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Análisis de la empresa europea: H&M

29/06/2018

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de la empresa europea que es noticia

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de la empresa europea que es noticia:

H&M

  • Recomendación: Vender
  • Cierre: 137,16 coronas suecas (SEK)
  • Variación diaria: +1,89%

Los resultados 2Q18 (marzo-mayo) continúan mostrando debilidad

  • Ventas netas: 98,2 millones de coronas suecas (-0,2%)
  • Margen bruto: 52,2 millones de coronas suecas (-3,0%)
  • BNA: 1,7
  • MSEK: (+0,0% vs -44,2% en 1T18)

Opinión

Tras dos trimestres consecutivos de caídas en ventas, el 2T18 estanco muestra un ligero aumento (+1,2% en línea con el +1,5% publicado por Inditex recientemente). Las ventas online crecieron un 17%.

Los márgenes siguen deteriorándose ligeramente porque los inventarios siguen en niveles altos, lo que obliga al grupo a rebajar precios.

El BNA se mantiene plano frente al mismo periodo de 2017 por el impacto no recurrente de la reforma fiscal en EE.UU.

El grupo continúa con su proceso de transformación y digitalización, lo que ha penalizado las ventas puesto que se han producido interrupciones temporales en la cadena logística en varios países (EE.UU., Francia, Italia y Bélgica).

El grupo ha lanzado una nueva marca Afound en Suecia y ampliará la gama de productos de H&M Home incluyendo iluminación y muebles. Continuarán con la optimización de su red de tiendas a lo largo del año, abriendo 390 tiendas y cerrando 150.

Los resultados baten algo las previsiones del grupo que ya anticipó en febrero que las ventas comparables en 2018 volverán a caer. Los márgenes se seguirán resintiendo por las rebajas necesarias para reducir inventarios que siguen altos (18,2% de las ventas netas).

El valor ha acogido positivamente los resultados, la transparencia y el proceso de transformación del grupo con un rebote de +1,89%. Aunque cotiza con un descuento muy considerable con un PER 2018 de 14,4x (vs 25x Inditex y Kering), la falta de visibilidad acerca del ritmo de la transformación de su modelo de negocio y las bajas expectativas de crecimiento de ingresos y márgenes en un entorno crecientemente competitivo, no solo en 2018 sino hasta 2020, nos llevan a mantener nuestra recomendación de vender.

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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