Analisis euro yen

Previsión euro yen para 2019 y 2020 (actualizado)

31/12/2018

Nuestro equipo de análisis pone a tu disposición las previsiones del euro yen para 2019 y 2020

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Artículo escrito por: Ana de Castro González, analista

El Departamento de Análisis de Bankinter señala en sus Previsiones económicas: Informe de Estrategia y Perspectivas 2019-2020 su previsión del euro yen para 2018 y 2019.

Previsión euro yen 2019-2020

En la medida en que los riesgos abiertos no se intensifiquen, el Yen se debería ir debilitando por la presión bajista (JPY) que ejercen los siguientes tres factores: política monetaria ultra-dovish del BoJ, diferencial de crecimiento y diferencial de tipos favorables a otras economías/divisas. Estimamos que el cruce euro/yen se situará en el rango 130/140 a finales de 2019 y en el rango 135/145 en 2020.

Análisis de la previsión euro yen

Pensamos que a lo largo 2019 y 2020, en la medida que los riesgos abiertos (proteccionismo, la ralentización de la economía china…) se vayan acotando y reducan su influencia apreciatoria sobre los activos refugio, el yen debería ir perdiendo atractivo por los siguientes tres factores: 

Diferencial de crecimiento

La fase de crecimiento sostenido que venía disfrutando Japón parece haber tocado su fin. Así lo anticipan tanto el retroceso de las bolsas (el Nikkei ha retrocedido casi -17% en el último trimestre  y -12% en el acumulado del año) como el deterioro de los Indicadores de Confianza. Además, en oct.19, entra en juego otra variable: la subida del 2º tramo del IVA desde 8% al 10% prevista para esa fecha.

Esta medida impulsará “artificialmente” la inflación para que se aproxime algo más al objetivo de 2% fijado por el BoJ desde los niveles actuales (IPC nov: +0,8% e IPC subyacente +0,1%). En contrapartida, el Consumo se verá muy penalizado en el 4T’19 y, éste deterioro, se prolongar (al menos) durante 1S2020.

Ultra monetarismo del Banco de Japón

El BoJ será, una vez más, el único motor para sostener el crecimiento del país,  aunque sea un crecimiento muy moderado. Por ello mantendrá un tono ultra-conservador (sobre que la Fed y el BCE se muestran algo más cautos por la ralentización económica global) dando continuidad a su política monetaria (con el foco puesto en mantener el rendimiento de los bonos a 10A en positivo). Todo ello debería contribuir a frenar la apreciación del yen.

Diferencial de tipos favorable a otras economías (TIR del Bono 10 años japonés 0,0%)

En el medio plazo este diferencial se irá ampliando respecto a la UEM (TIR del Bund 0,23%) al compás que marque el proceso de normalización de tipos del BCE. Mientras que  se mantendrá, más o menos, estable respecto a EE.UU. (TIR del T-Note +2,8%) donde el mercado descuenta un menor ritmo de subidas de tipos de interés por parte de la Fed.

En definitiva, la depreciación del yen será lenta y de poca ayuda para las exportaciones japonesas que afrontan un escenario complicado por el riesgo de proteccionismo y la ralentización de la economía china. Sin embargo, en la medida en que estas incertidumbres no se intensifiquen, el yen se debería ir debilitando por la presión bajista (para JPY) que ejercen en su cruce con el euro los tres factores expuestos en esta Nota.

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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Vídeos actualizados de perspectivas para 2018 y 2019

1.  Previsión de divisas

2. Previsión de tipos de interés

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