Previsión euro yen para 2019 y 2020 (actualizado)

11/04/2019

Nuestro equipo de análisis pone a tu disposición las previsiones del euro yen para 2019 y 2020

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Artículo escrito por: Equipo de análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter señala en sus Previsiones económicas: Informe de Estrategia y Perspectivas 2019-2020 su previsión del euro yen para 2018 y 2019.

Previsión euro yen 2019 - 2020

En la medida en que los riesgos abiertos vayan amainando, el yen debería perder atractivo como divisa refugio y se debería ir debilitando por la presión bajista que ejercen los siguientes tres factores: política monetaria ultra-dovish del BoJ, diferencial de crecimiento y diferencial de tipos favorables a otras economías/divisas. Estimamos que el cruce euro/yen se situará en el rango 124/130 a finales de 2019 y en el rango 130/140 en 2020.

Previsiones tipo de cambio Euro / JPY
	dic 19		dic 20
Euro / JPY	124 / 130		0,90 / 0,95
Previsiones anteriores
Estimado en	dic 18		sep 18
Para	dic 19	dic 20	dic 19	dic 20
	130 / 140	135 / 145	135 / 145	135 / 145

Fuente: Análisis Bankinter y Bloomberg

Análisis de la previsión euro yen

A lo largo 2019 y 2020, en la medida que los riesgos abiertos (proteccionismo, ralentización de la economía china, Brexit…) se vayan despejando y reduzcan su influencia apreciatoria sobre los activos refugio, el yen debería ir perdiendo atractivo por los siguientes tres factores:

Diferencial de crecimiento. Tras un 2018 volátil con dos trimestres de retroceso en el PIB (1T18 y 3T18), en parte afectados por los desastres naturales, Japón ha retomado un ritmo de crecimiento en línea con su potecial de largo plazo (+0,8% esperado en 2019 y 2020). El crecimiento se verá soportado por el gasto público, con inversiones de cara a los Juegos Olímpicos Tokio 2020 y para paliar los desastres naturales, y las exportaciones. El Consumo Privado se verá afectado a final de año por la subida del 2º tramo del IVA desde 8% al 10% en octubre, aunque el Gobierno prevé medidas de estímulo para amortiguar el efecto, como la provisión de educación gratuita, que también moderará el impacto en el IPC del alza del IVA. Esta previsión de crecimiento compara con tasas estimadas de +2,1% en EE.UU. y +1,0% en la UEM.
Ultra monetarismo del Banco de Japón. El BoJ ha reiterado su voluntad de mantener una política monetaria muy expansiva con tipos de interés negativos por lo menos hasta el final de 2020, la inyección de liquidez a través de la compra de bonos y acciones japonesas y una guía para la rentabilidad del bono a 10 años cercana al 10% (actualmente en -0,10%). La inflación, actualmente en 0,2% se encuentra muy alejada del objetivo del BoJ del 2%. Todo ello debería contribuir a frenar la apreciación del yen.
Diferencial de tipos de interés a largo plazo favorable a otras economías (TIR del Bono 10 años). Aunque recientemente el diferencial se ha estrechado tras el giro más dovish de la FED y el BCE, se mantiene un diferencial positivo a favor de los bonos europeos y estadounidenses. Actualmente la TIR del Bund se sitúa en -0,051%, el T-Note a +2,421% frente al Bono japonés a -0,10%.

En definitiva, la depreciación del yen será lenta en un entorno todavía con focos de incertidumbre y riesgos al crecimiento global a la baja. Sin embargo, en la medida en que estas incertidumbres se vayan despejando sin desenlaces destructivos, como es nuestro escenario central, el yen se debería ir debilitando por la presión bajista que ejercen en su cruce con el euro los factores expuestos.

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