Previsión euro yen para 2020 y 2021 (actualizado)

La incertidumbre sobre el impacto económico del COVID-19 es muy elevada y realza el atractivo como divisa refugio del yen. Sin embargo, la tendencia estructural de la divisa nipona sigue siendo depreciatoria. Japón se enfrenta a las consecuencias del virus, pero también a otros retos preexistentes. La economía se debilitará significativamente este año pese a los estímulos monetarios y fiscales

La economía japonesa se enfrenta a importantes retos. Las consecuencias del COVID-19 serán elevadas para la economía global y Japón no será una excepción. Su profunda interrelación con China le hace vulnerable a diferentes retos:

1. Aguda ralentización del comercio internacional. China es su principal socio comercial, es el destinatario del 31% de sus Exportaciones totales.
2. Interrupciones en la cadena de suministro desde el gigante asiático.
3. Frenazo del turismo. Los turistas chinos representan el 30% del total de turistas extranjeros. Por tanto, Japón sufrirá un doble golpe por el virus: el inicial derivado del parón económico en China y uno posterior por su propia parálisis, al igual que la del resto del mundo.

Todo esto se une a una serie de retos preexistentes: debilidad del consumo tras la subida del IVA (al 10% desde el 8%) el pasado octubre y de la inversión, endeudamiento elevado, déficit primario, demografía adversa, etc. Con ello, la caída del PIB en el conjunto de 2020 será de -1,3% (vs. +1,0% estimado antes del virus) y el IPC se alejará aún más del umbral de +2% perseguido por el Banco de Japón. Terminará 2020 alrededor de +0,5% (vs. +0,8% estimado anterior). La caída de los precios de la energía será uno de los grandes motivos tras esta corrección. Factor que, por otro lado, ayudará especialmente a Japón, por su dependencia del petróleo y gas, en la recuperación que estimamos a final de año, una vez el virus esté controlado.

En este escenario no descartamos nuevas medidas de estímulo del gobierno nipón y del Banco de Japón. En el caso del banco central, las medidas más probables podrían implicar un aumento del programa de compra de activos, una vez el tipo director se sitúa ya a niveles muy reducidos (-0,10%).

En este contexto, el yen se depreciará, lenta pero gradualmente, dependiendo de las noticias sobre el virus y su contención. Nuestras estimaciones para el cruce son de 119/123 en 2020 y 122/128 para 2021