Buenos resultados aunque sin sorpresas positivas como solía ser habitual en trimestres anteriores. Las variables claves se han comportado favorablemente:
(i) La producción media en Upstream alcanzó 722Kbep/d en 2T’18 (+6,6%);
(ii) Deuda financiera: durante este periodo se contabilizó el ingreso de la venta del 20% de Gas Natural (actual Naturgy) situándose a junio 2018 en 7.754M€ (-19,9%).
De esta forma, el ratio DN/PN se sitúa en 25,1% (vs 32,5% en diciembre 2017). A corto plazo, la principal variable será la cotización del crudo. Esperamos que su tendencia sea a la baja fruto del incremento de producción, no solo de la OPEP sino de los yacimientos de shale oil en Estados Unidos.
Upstream: 360M€ (vs 245 M€ en 2T’17), debido principalmente a los mayores precios de realización de crudo (67,5$/brr vs 44,1$/brr en 2T’17) y gas (3,1$/Miles scf vs 2,8$/Miles scf), a unos mayores volúmenes (aportando +81M€ en resultado operativo) y a unas menores tasas de amortización.
Estos efectos fueron parcialmente compensados por el impacto de la depreciación del dólar frente al euro y por unas mayores regalías (impactando en -61M€ en resultado operativo) e impuestos asociados a un mayor resultado operativo.
La producción media en Upstream alcanzó 722Kbep/d en 2T’18 (+6,6%). Este incremento se debe principalmente a la puesta en marcha de nuevos proyectos durante el año 2017: Reggane (Argelia), Monarb (Reino Unido), Kinaba lu (Malasia), Sagari (Perú) y Juniper y TROC (Trinidad y Tobago), así como el ramp-up de la producción en Libia y la adquisición de Visund (Noruega). Las inversiones se redujeron ligeramente hasta 448M€ (-4,3%).
Downstream: 337M€ (-21,4%) debido principalmente a los menores márgenes y volúmenes del negocio químico unido a las actividades de mantenimiento en el cracker de Sines, de unos menores márgenes de refino en Perú y de la depreciación del dólar frente al euro.
Estos efectos fueron parcialmente compensados por un mejor resultado de Refino España así como de los negocios de Marketing y Trading. El indicador margen de refino España fue de 7,2$/brr (vs 6,2$/brr en 2T’17). A su vez, la utilización destilación refino España se situó en 88,4% vs 91,6% en 2T’17.
Deuda financiera: Durante este periodo se contabilizó el ingreso de la venta del 20% de Gas Natural (actual Naturgy) situándose la deuda en junio 2018 en 7.754M€ (-19,9%). De esta forma, el ratio DN/PN se sitúa en 25,1% (vs 32,5% en diciembre 2017).
CAPEX: Por el lado de las inversiones, alcanzaron los 647M€ (+3,7%) a pesar del ligero recorte (-4,3%) en Upstream.
Para 2018 la compañía avanzó los objetivos ya conocidos. Destacar:
(i) Capex se situará en 4.000M€, destinando 2.200M€ a Upstream, 900M€ a Downstream y a la división de energía de bajo contenido en carbono 800M€.
(ii) Producción: en torno a 715.000brr/d cifra que oscilará en función de la evolución de los campos en Libia.
(iii) Ebitda en torno a 7.900M€.
Buenos resultados aunque sin sorpresas positivas como solía ser habitual en trimestres anteriores. La cotización a medio plazo, estará marcada principalmente por la cotización del crudo. Respecto a esta variable, esperamos que su tendencia sea a la baja fruto del incremento de producción, no solo de la OPEP sino de los yacimientos de shale oil en Estados Unidos.
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