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Agenda semanal: La ausencia de más malas noticias puede ser una buena noticia, pero duro corto plazo

02/07/2018

Los bonos empezarán a aflojar y entonces las bolsas reaccionarán mejor

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Tres referencias: Nueva York, conferencia de bancos centrales y empleo y salarios americanos

Lo demás resulta accesorio: ISM Manufacturero americano hoy a las 16h00 (58,0 vs 58,7), ventas por menor europeas mañana (+1,6% vs +1,7%) y actas de la última reunión de la Fed el miércoles. Ninguna de estas dos referencias dinamizará o perjudicará a las bolsas.

  • La festividad americana del miércoles permitirá que la inercia que tomen las bolsas (sea la que sea) se mantenga más fácilmente durante toda la semana.
  • En segundo lugar, hay una convención de bancos centrales en Austria que puede servir de altavoz a las ideas más “hawkish” o duras porque Weidmann (Buba) interviene el jueves desde un estado miembro que también es “hawkish”. En principio, eso sería malo para los bonos y bueno para las bolsas.
  • Y en tercer y último lugar tenemos empleo y salarios americanos el viernes. Lo importante no es tanto el empleo porque ya sabemos que evoluciona magníficamente (paro 3,8%), sino los salarios (+2,8% esperado desde +2,7%) porque cualquier repunte que se acerque a +3% se uniría a un petróleo más bien caro que empieza a ser inflacionista (EE.UU. +2,8%; UEM +2,1%; Alemania +2,1%...).

La ausencia de más malas noticias puede ser una buena noticia

Lo determinante para las bolsas es que los obstáculos que las bloquean se aparten un poco. Con que no recibamos más malas noticias, basta. Por eso el viernes pasado bastó un inconcreto acuerdo europeo sobre inmigración para que la presión percibida sobre el Gobierno Alemán se aliviase y las bolsas rebotaran. Con los frentes abiertos (petróleo, política europea y proteccionismo) la ausencia de más malas noticias es por sí misma una buena noticia.

Los bonos empezarán a aflojar y entonces las bolsas reaccionarán mejor

Con Weidmann y algún otro banquero central “hawkish” diciendo más o menos lo que piensan este jueves lo más probable es que los bonos europeos corrijan, porque están sobrevalorados (TIR: Bund 0,31%; B10A España 1,34%; B10A Portugal 1,795%...). Los bonos caros son una anomalía en un contexto macro benigno, buenos resultados empresariales y mucha liquidez. Como también lo son unas bolsas bajistas y baratas. 

Por eso, sin más noticias malas los bonos aflojarán y las bolsas reaccionarán. No será inmediato, ni brusco, pero sí un cambio de tendencia tal vez lento.

Novedades sobre Alemania

La estabilidad del Gobierno depende de la nueva (otra más) reunión de hoy (CDU/CSU). Creemos que al final se antepondrán los intereses de Estado a los partidistas, pero tratar de adivinar sobre política es muy arriesgado, casi absurdo. Sin embargo, si esto sigue evolucionando así las bolsas podrían liberarse de esta carga a lo largo de esta semana.

Enseguida se publicarán los resultados empresariales 2T 2018 y serán buenos

Los americanos arrancarán el martes de la semana próxima (10 de julio), esperándose un avance de +20,1% (BPA S&P500) al que seguiría otro de +22,5% en el 3T. Aunque parte de la mejora se deba a la bajada de impuestos, transmitirán una sensación de seguridad que ayudará a que el dinero regrese progresivamente a bolsas. No sucederá esta misma semana, pero sí apenas unos días después.

Estrategia P3 : posicionamiento, perseverancia y paciencia

Por eso recomendamos esta estrategia, que exige sangre fría. Pero si el fondo del mercado sigue siendo bueno (macro, resultados y liquidez) los obstáculos de corto plazo (petróleo, Alemania y proteccionismo) sólo pueden arañar la superficie y proporcionar mejores niveles de entrada. En nuestra Estrategia de Inversión 3T 2018 publicada el martes 26 insistimos en sobreponderar bolsa americana frente a europea y japonesa, así como posicionarnos en consumo cíclico o duradero (especialmente lujo), tecnología y bancos. Y, desde ahora, P3 (posicionamiento, perseverancia y paciencia).

Las claves bursátiles de la próxima semana (vídeo)

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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