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Análisis Endesa: Buenos resultados en 1S’18

24/07/2018

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de la empresa española que es noticia

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de la empresa española que es noticia:

ENDESA

  • Recomendación: Neutral
  • Precio objetivo: 20,30 euros / acción
  • Cierre: 19,575 euros
  • Variación diaria: -0,58%

La mejora en el margen del negocio liberalizado y las eficiencias operativas impulsan el crecimiento del BNA (+15%)

Principales magnitudes:

  • Ingresos: 9,934 millones de euros (-1%).
  • Margen de contribución: 2.823 millones de euros (+8%).
  • EBITDA: 1.804 euros (+12%).
  • BNA: 752 millones de euros (+15%).
  • Operaciones cash flow: 639 millones de euros (-5%).
  • Deuda neta: 5.965 millones de euros (vs 4.985 millones de euros en diciembre 2017). 

Opinión

Buenos resultados mostrados por Endesa. Los motores de estos resultados han sido:

  • Subida del 19% en el margen de contribución del negocio liberalizado (generación y comercialización) gracias a una exitosa gestión de su posición corta en el mercado. El margen unitario mejora en un 19% hasta 25,4 euros / MWh.
    Por un lado, el grupo ha sido capaz de subir el ingreso unitario en casi un 7%. Por otro, el coste variable solo sube un 1%. El precio del pool ha sido un 2% menor en el periodo, abaratando las compras de energía a terceros (30% del total de las ventas de electricidad de Endesa).
    Esta mejora en el margen ha permitido más que compensar la caída del 6% en las ventas de electricidad debido a un menor hueco térmico.
  • El margen de contribución del negocio regulado (distribución y generación extra-peninsular) permanece estable (+0,5%) en el periodo.
  • Las mejoras en eficiencia operativa han permitido contener los costes fijos (+0%)De esta manera, el EBITDA se acelera hasta +12% (frente a  +8% en el margen de contribución).
  • En el frente financiero, el coste de la deuda sigue optimizándose (2,0%, frente a 2,3% en 1S’17). Todos estos factores impulsan el BNA un 15% en el periodo.
    El factor negativo ha sido la evolución del capital circulante y la generación de caja. Desajustes en pagos de impuestos y en liquidaciones regulatorias explican el deterioro de más de 1.000 millones de euros en capital circulante (frente a 693 millones de euros en 1S´17). Esto ha limitado la generación de caja a 639 millones de euros en el periodo (-5%, frente a  1S´18).

Endesa espera que parte de estos factores se normalicen en la segunda mitad del año. Tras estos resultados, Endesa se encuentra en un posición muy cómoda para cumplir sus objetivos del año: 3.400 millones de euros de EBITDA y 1.400 millones de euros de BNA.

En la conferencia de resultados (que se producirá a las 10 de la mañana) darán más detalles de estos resultados, de los dividendos del año y de su visión sobre la regulación.

Consulta los resultados publicados por Endesa

Ver cotización / operar con las acciones de Endesa en Bankinter

 

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