El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las empresas europeas que son noticia:
LOUIS VUITTON (LVHM)
- Cierre: 301,50 euros
- Variación diaria: +2,75%
Publicó ayer tras el cierre excelentes resultados del 1H’18, con crecimientos de doble dígito
Crecimientos de doble dígito en ingresos y beneficios comparado con el 1H’17, que fue el primer semestre más robusto de los últimos 6 años. Los ingresos alcanzaron 21.750 millones de euros, +10% (en términos comparables, excluyendo el impacto del fin de la concesión en el aeropuerto de Hong Kong a finales de 2017, el crecimiento hubiera sido del +14%).
Todas las áreas geográficas muestran buenos crecimientos de ingresos: EE.UU., Asia y Europa. El beneficio operativo ordinario crece un 28% hasta 4.648 millones de euros, con un margen operativo del 21,4% (+2,9pb).
El BNA aumenta un 41% hasta 3.004 millones de euros.
El cash flow de las operaciones aumenta un 21% hasta 5.464 euros.
La deuda financiera neta casi duplica hasta 7.359 millones de euros, pero se mantiene en niveles muy razonables con un DN/EBITDA del 23%.
Opinión
Resultados muy positivos que baten las expectativas del mercado, con crecimientos en todas las áreas de negocio (excepto vinos y licores) y áreas geográficas, que obtiene a pesar del impacto negativo de los tipos de cambio.
El grupo confía en seguir ganando cuota de mercado mediante el lanzamiento de nuevas colecciones en la segunda mitad del año.
LVMH cotiza a un PER 2018 de 25x, similar al de Inditex, pero con mejores perspectivas de crecimiento y márgenes superiores. LMVH es uno de los valores incluidos en nuestra cartera modelo europea.
INDITEX
- Recomendación: Mantener
- Cierre: 28,85 euros
- Variación diaria: -1,16%
Ver cotización / operar con las acciones de Louis Vuitton en Bankinter
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DEUTSCHE BANK
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 10,45 euros
- Variación diaria: +1%
Los resultados 2T’18 cumplen con su propio guidance
Cifras principales:
- Ingresos totales: 6.600 millones de euros (+0%).
- BAI: 711 millones de euros (-13%).
- BNA: 401 millones de euros (-14%).
- CET1: 13,7%, frente a 13,4% en marzo.
Opinión
Cifras absolutamente en línea con el guidance emitido el 17 de julio, el cual supuso la primera noticia positiva proporcionada por Deutsche Bank en mucho tiempo:
- Ingresos: 6.600 millones de euros, frente a 6.400 millones de euros esperados por el consenso en ese momento.
- BAI: 700 millones de euros.
- BNA: 400 millones de euros, frente a 159 millones de euros esperados por el consenso en ese momento.
- Ratio de capital CET1 FL 13,6%.
Aunque estas cifras trimestrales están algo distorsionadas en positivo por los extraordinarios (+56 millones de euros, frente a -179 millones de euros en 2T’17), tienen la virtud de ser las primeras en mucho tiempo que baten las expectativas que tenía el consenso antes de su guidance el 17 de julio y no parecen malas, sobre todo porque los ingresos se estabilizan en lugar de continuar retrocediendo.
Seguimos pensando que Deutsche Bank cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos en términos absolutos (P/VC ~0,3 x) y relativos (la media de bancos europeos cotiza con un P/VC de 0,7 x), y que el flujo de noticias sobre la entidad empieza a mejorar, a pesar de lo cual creemos que es pronto para mejorar nuestra actual recomendación de Neutral.
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