Análisis de las empresas españolas: Iberdrola, Mapfre y Repsol

26.07.2018

Escrito por: Departamento de análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:

IBERDROLA

Recomendación: Comprar
Precio objetivo: 7,00 euros
Cierre: 6,55 euros
Variación diaria: -1,36%

Redes y renovables impulsan el crecimiento en BNA recurrente en 1S’18 (+27%)

Buenas perspectivas para el resto del año. Buenos resultados operativos reportados por el grupo en 1S'18. Las nuevas inversiones en renovables, la normalización del recurso hidráulico y eólico, la subida de tarifas en redes y la mejora de las condiciones en Reino Unido han llevado a un crecimiento del EBITDA homogéneo del 16%.

El BNA ordinario (excluyendo plusvalías de Siemens y el impacto de revisión de los contratos en gas en 2017) sube un 27% en el periodo. En términos de caja, la generación de cash flow operativo mejora un 8% en el primer semestre.

El equipo gestor se ha mostrado optimista respecto a la evolución del grupo para la segunda mitad de año y ha reiterado las guías del 2018:

EBITDA: superior a 9.000 millones de euros.
BNA: cerca de 3.000 millones de euros.

Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Comprar con crecio Objetivo de 7,0euros / acción.

Consulta la nota sobre Iberdrola publicada por el Departamento de Análisis de Bankinter

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MAPFRE

Recomendación: Vender
Precio objetivo: 2,86 euros
Cierre: 2,61 euros
Variación diaria: -1,5%

Resultados 1S’18 débiles que muestran retrocesos significativos en las principales partidas de la cuenta de resultados

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

Primas emitidas y aceptadas: 11.970 millones de euros (-8,4%).
Ingresos: 14.091 millones de euros (-8,7%).
BAI: 815,8 millones de euros (-12,7%).
BNA: 385,7 millones de euros (-7,1%), frente a. 414,5 millones de euros estimados.

Opinión

Resultados débiles e inferiores a lo estimado. Las principales partidas de la cuenta de resultados muestran retrocesos importantes en parte afectados por la depreciación de las divisas en los mercados en los que Mapfre opera.

Sin embargo, el problema no es sólo por el fórex. Excluyendo este efecto, las primas siguen retrocediendo -2,3%. Resulta preocupante la caída de fondos propios,-4,5% a/a, mientras los activos totales y gestionados se mantienen planos y el ROE cae -0,1% hasta 7,8%.

Geográficamente, destaca el buen comportamiento en Iberia (España más Portugal) con un aumento de primas de +4,6%. Sin embargo, el resto de áreas caen con fuerza, especialmente latinoamérica (-21,3%).

Por el lado positivo, destaca la mejora del ratio combinado, que cae -0,2% hasta 97,4%. En conjunto, cifras débiles que deberían tener un impacto negativo en el valor durante la sesión.

Consulta los resultados publicados por Mapfre

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REPSOL

Recomendación: Comprar
Cierre: 16,76 euros
Variación diaria: +0,5%

Resultados del 2T’18, sin sorpresas pero continúa con la reducción de deuda

Resultados 2T’18 frente a consenso:

Resultado operativo: exploración y producción (upstream) 360 millones de euros (vs 115 millones de euros en 2T’17) y 355 millones de euros estimado).
Refino y marketing: (downstream) 337 millones de euros (frente a 429 millones de euros en 2T’17), frente a 360 millones de euros esperados.
Corporativos: -148 millones de euros (frente a -99millones de euros en 1T’17), frente a -128 millones de euros esperados.
Resultado operativo: 549 millones de euros (23,4%), frente a 581 millones de euros esperado.
BNA: 936 millones de euros (frente a 367 en 2T’17).
Producción de hidrocarburos: 722.000 bep/d (+6,7%, frente a +4,8% en 1T).
Deuda neta: 2.706 millones de euros (frente a 7.477 millones de euros en 2T’17) y 6.836 millones de euros en 1T’18.
DN/Ebitda: 0,39x (frente a 1,28x 2T’17).