análisis NH Hoteles

Análisis NH Hoteles: Hyatt da marcha atrás en la contra OPA

31/07/2018

Minor sí mantiene su oferta, aunque nuestra opinión sigue siendo NO acudir a la OPA

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias de la empresa española:

NH HOTELES

  • Recomendación: Comprar
  • Precio objetivo: 7,0 euros / 7,4 euros/acción
  • Cierre: 6,32 euros
  • Variación diaria: -6,4%

Hyatt da marcha atrás en la contra OPA a NH

El pasado viernes, Hyatt entregó una propuesta (no cuantificada) mediante una carta formal al Consejo de NH Hoteles. En ella, mostraba su interés en hacerse con al menos un 50% de la compañía. Importe, el cual, pagaría en efectivo y que sería más atractiva que la oferta realizada por Minor.

Recordamos que Minor ofrece en su OPA (documentación ya entregada a la CNMV) 6,30 euros/acción (= 6,40 euros/acc. -0,10 euros/acción del dividendo). Pues bien, después de esta noticia, da a marcha atrás y comenta que no seguirá adelante con un hipotético proceso formal.

Opinión

Noticia negativa para el valor, que retrocede en la sesión -6%. A pesar de ello, hay que considerar que Minor sí mantiene su oferta. Nuestra opinión sigue siendo NO acudir a la OPA por varios motivos: 

  1. Infravalora el valor intrínseco de NH, que estimamos no inferior al rango 7,0 / 7,4 euros/acción. Como referencia rápida, esta oferta supone aceptar 11,0x EV/Ebitda frente a, por ejemplo, 20,1x Accor.
  2.  No incorpora prima de control con respecto a la cotización previa al anuncio y por eso el valor sigue anclado en niveles ligeramente superiores a 6,0 euros/acción.
  3.  Creemos que el accionista minoritario no tiene nada que perder si no acepta esta oferta por las siguientes dos razones:
  • No es descartable que un tercero presente una oferta mejorada. Tal y como ha estado cerca de producirse en el caso de Hyatt.
  • Minor ha declarado que se sentiría cómoda consiguiendo entre 51% y 55%, conformismo que probablemente le lleva a presentar una oferta conservadora en términos de precio.

Minor ya tiene el 29% y en septiembre subirá hasta el 38%, una vez ejecute la compra a acordada del paquete de HNA (9%), por lo que para conseguir su objetivo del 51% / 55% le bastará con que tan sólo el 13% acepte su oferta, lo cual no es un objetivo muy ambicioso.

En este contexto, recomendamos a los accionistas minoritarios mantener las acciones de NH Hoteles y esperar acontecimientos... porque casi cualquier cambio sobre lo ya conocido le favorecerá.

Ver cotización / operar con las acciones de NH Hoteles en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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