analisis lingotes especiales

Análisis Lingotes Especiales: Mantenemos recomendación en Comprar

16/08/2018

Lingotes debería ser de las menos penalizadas por los aranceles, pues su exposición es mayoritariamente en Europa

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Artículo escrito por: Esther Gutiérrez De La Torre, analista

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de la empresa española que es noticia:

LINGOTES ESPECIALES

  • Recomendación: Comprar
  • Precio objetivo: 20,03 euros
  • Variación diaria: -0,7%

Mantenemos en Comprar con precio objetivo 20,03 euros

El buen arranque de año confirma que las inversiones realizadas en 2016 y 2017 fueron estratégicamente acertadas. La ampliación de líneas y capacidad centrada en desarrollar piezas de mayor valor añadido ha permitido, no sólo un aumento de ventas, sino también una importante expansión de  márgenes.

Esta buena evolución cala a lo largo de la cuenta de resultados favoreciendo un avance de +31% en el beneficio. Resulta, además, reseñable que este esfuerzo inversor no ha provocado una disminución en la remuneración al accionista.  Este asunto sigue siendo clave para la compañía. Por ello, la rentabilidad por dividendo se mantuvo alrededor de 4,0% en 2017 e irá aumentando hasta superar el 5% a partir de este ejercicio.

La fortaleza del balance es clave en este punto. El endeudamiento de Lingotes es realmente reducido. La deuda financiera neta sobre EBITDA cerró 2017 en 0,6x e irá cayendo progresivamente hasta niveles alrededor de 0,5x este año. Con ello, mantenemos nuestra recomendación en Comprar con precio objetivo 20,03 euros. Potencial +19,6%.

Los resultados aceleran en el primer semestre

El primer semestre del año arranca de manera muy positiva para la Compañía. Las ventas crecen +18%, el EBITDA +23% y el BNA +31%. Esta evolución demuestra que las inversiones acometidas en 2016 y 2017 en fundición y en mecanizado se dirigían en la dirección adecuada.

La compañía invirtió en ampliar la capacidad de sus líneas e instaló mejoras técnicas para ampliar el portfolio de productos. Este aumento de capacidad se ha traducido no sólo en un aumento de ventas, sino también de márgenes puesto que Lingotes está focalizando sus esfuerzos en productos de mayor valor añadido.

Por ello, nuestras estimaciones contemplan para este ejercicio una expansión del margen EBITDA hasta 17,5% (desde 16,7% a cierre de 2017) y del margen EBIT hasta 13,2% (desde 11,9% anterior) tras la contracción experimentada en 2017.

La rentabilidad por dividendo sigue siendo atractiva

Resulta destacable que el aumento de Capex no ha implicado un cambio en la política de remuneración al accionista de la compañía. Lingotes sigue considerando este punto como clave en su estrategia empresarial y en 2017 la rentabilidad por dividendo se situó en 4,0%. Según nuestras estimaciones, este ejercicio alcanzará el 5,2% e irá aumentando gradualmente hasta alcanzar tasas alrededor de 6,0%. La fortaleza del balance es uno de los puntos clave en estas estimaciones. Lingotes presenta un endeudamiento realmente reducido. La deuda financiera neta sobre EBITDA  cerró 2017 en 0,6x e irá  cayendo hasta niveles alrededor de 0,5x este año.

Ante todo ello, mantenemos recomendación en Comprar con precio objetivo 20,03 euros, frente a 23,01 euros anterior. El potencial de revalorización alcanza +19,6%. Tras este recorte de precio objetivo se sitúa el repunte de la TIR del activo libre de riesgo y unos gastos operativos mayores a lo inicialmente estimado derivado del aumento de capacidad de la compañía.

En cuanto a los riesgos, el proteccionismo y sus consecuencias es el principal reto para el sector automoción. Sin embargo, seguimos defendiendo que este asunto se circunscribirá a un asunto entre EE.UU. y China sin llegar a ser un problema global. Insistimos en que la mejor manera de tomar exposición al sector auto es a través de compañías de componentes automoción.

Por su estructura empresarial deberían ser las menos penalizadas ante la eventual imposición de aranceles. Y entre ellas, Lingotes cuenta con una gran ventaja: su exposición es mayoritariamente (más del 90% de las ventas) a Europa, lo que supone un argumento más de respaldo a nuestra recomendación de Compra.

Consulta la nota sobre Lingotes Especiales publicada por el Departamento de Análisis de Bankinter

Ver cotización / operar con las acciones de Lingotes Especiales en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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