Análisis Inditex

Análisis Inditex: Resultados 1S’18, en línea con las expectativas

12/09/2018

Inditex consigue mantener los márgenes, pero se mantiene la desaceleración de ventas que ya viene mostrando

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española.

INDITEX

  • Recomendación: Neutral
  • Precio objetivo: 24,7 euros
  • Cierre: 25,52 euros
  • Variación diaria: +0,04%

Resultados 1T18 (desde 1 de febrero a 31 de julio) en línea con las expectativas

  • Ventas: 12.025 millones de euros (+3% frente a +3,4%e, y frente a +11,5% en 1S’17), 
  • Margen bruto: 6.817 millones de euros (+3,6% frente a +4,1%e, y frente a +10,7%) lo que supone un margen de 56,7% frente a 56,4% esperado.
  • EBITDA: 2.343 millones de euros (+2,2% frente a+2,7%e, y frente a +8,5 en 1S’17), lo que supone un margen de 19,5% frente a 19,6% en 1S’17.
  • EBIT: 1.784 millones de euros (+2,3% frente a 4,5%e, y frenta a +8,6% en 1S’17).
  • BNA: 1.410 millones de euros (+3,2% en línea, vs +8,6% en 1S’17).
  • Caja neta: 5.944 millones de euros, frente a 5.465 millones de euros en el 1S’17.
  • Apertura de tiendas nuevas: en el periodo Inditex ha realizado 17 aperturas de tiendas nuevas.
  • Ventas:  6.371 millones de euros en el 2T18 estanco (+4,4%, frente a +9,1% en 2T’17).

Opinión

Beneficio neto en línea con nuestras estimaciones, pero que no cambian la tendencia de los últimos trimestres de desaceleración de las ventas (+9,1% en 2T’17, frente a +4,3% en 1T’18), aunque un estricto control de costes ha permitido la defensa de los márgenes este trimestre (+19,3% en 2T17 rente a +19,1% en 2T18).

Inditex consigue mantener los márgenes, pero se mantiene la desaceleración de ventas que ya viene mostrando en los últimos trimestres. El tipo de cambio sigue penalizando a Inditex, que le ha restado 5pb de crecimiento de ventas. Las ventas comprables han aumentado un 4% en el semestre u la compañía espera un crecimiento del 4-6% en 2S’18.

Recientemente la compañía anunció que en 2020 las ventas online estarán disponibles en todo el mundo. En 2018, de momento en el 1T’18 se lanzó la venta online en marzo en Australia y N. Zelanda. Inditex cotiza a un PER 22,3x frente a una media del sector de 13,4x, todavía múltiplos excesivos. Mantenemos la recomendación de Neutral.

Ver cotización / operar con las acciones de Inditex en Bankinter

 

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