Selección Renta fija

Renta fija: nuestras emisiones favoritas

16/01/2019

El departamento de Análisis de Bankinter nos ofrece la selección de crédito de enero 2019

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Artículo escrito por: Ana De Castro, analista

El departamento de Análisis de Bankinter nos ofrece la selección de crédito del 15 de enero de 2019.

Evolución reciente

Las claves que han permitido que desde comienzo de año los bonos hayan permanecido apreciados han sido las siguientes:

  1. Un tono más moderado por parte de la Fed sobre las subidas de tipos previstas para 2019. De hecho, el mercado no solo no apuesta por más subidas, sino que incluso ha llegado a descontar algún recorte este año.
  2. La moderación de la inflación, impulsada por la corrección en los precios del petróleo, no da argumentos para endurecer las políticas monetarias ni en EE.UU. (IPC general +1,9% a/a, frente a +2,2% en noviembre  y Subyacente estable en el +2,2%), ni en la UEM (+1,6% frente a +2,0% en noviembre y la Subyacente estable en +1%). Además, recordemos que el nivel más alto alcanzado por la inflación subyacente desde 2013 fue +1,2%, por tanto, muy lejos del objetivo de +2,0% del BCE.
  3. El BCE finalizó la primera fase del proceso de normalización monetaria (programa de compra de activos) en diciembre 2018, aunque seguirá reinvirtiendo los vencimientos “bien pasada” la 1ª subida de tipos (estimamos que no se producirá hasta 1T 2020 previo incremento, a partir de 3T 2019,  del tipo de depósito desde -0,40% actual).
  4. En el frente económico-político, las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China (en periodo de “tregua” comercial de 90 hasta el 1 de marzo) presentan un enfoque más constructivo aunque sin concretar. En contrapartida, la incertidumbre sobre el desenlace del Brexit no amaina y, a la espera de la votaciónddel Parlamento Británico al acuerdo presentado por May (15 enero), se va agotando el plazo establecido para su Formalización (29 marzo)..

Estrategia del inversión

Las políticas monetarias acomodaticias, el descenso en las perspectivas de Inflación y las incertidumbres macro-políticas (riesgo de desaceleración global) permiten que la TIR del Treasury a 10 A se mueva en niveles inferiores al 2,80% mientras la curva va ganando algo de pendiente en el tramo 2/10 años (+15/+20 p.b.) y que el Bund siga soportado (TIRs reducidas ~0,20%) absorbiendo (como activo refugio) las dudas sobre el ciclo.

En cuanto a la deuda corporativa, el Investment Grade (IG) americano se anota un ligero repunte de +0,4%  en lo que va de año, mientras que el High Yield (HY) rebota con más fuerza (+3%). En cambio en Europa, los movimiento de High Yield y crédito ha sido más moderados. Por último, los bonos emergentes (sobre los que mantenemos recomendación de compra selectiva en India y Brasil) han mostrado síntomas de recuperación, respaldados por mayores cifras de crecimiento económico, progresiva corrección de desequilibrios y un menor ritmo de aumento de tipos en EE.UU.

En esta selección, mantenemos sin cambios las mismas emisiones respecto al último informe al ofrecer, en nuestra opinión, el mejor binomio de rentabilidad-riesgo: Merlin Properties, Grifols, Abbott, Colonial, Iberdrola Finance, Bbva, Microsoft y Apple. De las 8 emisiones de esta selección, 5 de ellas están denominadas en USD, por lo que tienen un riesgo divisa que no las hace recomendables para inversores conservadores. Continuamos primando los mismos parámetros de riesgo plazos de vencimiento razonables (<10 años), con emisiones de calidad crediticia buena (IG, en su mayoría) y emisores solventes.

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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Comentarios 1 comentarios

joseman20652891
joseman20652891 #1 16/12/2018 03:35 PM
16/12/2018 03:35 PM
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