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Daimler: Resultados 2T20 muy débiles pero con mejora de guidance

24/07/2020

Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Daimler y la recomendación sobre sus acciones

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Artículo escrito por: Esther Gutiérrez de la Torre, analista

Análisis de los últimos resultados de Daimler 

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ventas de 541.800 unidades (-34% a/a)
  • Ingresos 30.184 millones de euros (-29%) vs. 27.727 millones de euros estimado
  • EBIT -1.682 millones de euros (vs. -1.558 en 2T19) en línea con lo preanunciado
  • BNA -1.906 millones de euros (vs. -1.242 millones de euros en 2T19) vs. -917 millones de euros estimados
  • BPA -1,87 euros (vs. -1,24 en 2T20) vs. -1,55 euros estimado

 Link al comunicado publicado por Daimler.

Opinión sobre los resultados de Daimler 

Resultados débiles que defraudan ampliamente las estimaciones a nivel de beneficio. La paralización provocada por el COVID-19, tanto en producción como en venta de vehículos, se traduce en caídas significativas en las principales partidas de la cuenta de resultados. Sin embargo, percibimos señales positivas que amortiguan el esperado mal desempeño durante el trimestre.

La caja neta del negocio industrial se mantiene en niveles elevados. En concreto, 9.481M€ (- 2,4% desde marzo). Además, pese a todo, la compañía consiguió generar un flujo de caja neto de 685M€ durante el trimestre. A futuro el principal reto será reducir costes. Una de las medidas con las que se especula es la reducción de la plantilla en 20.000 empleos (aprox. 7% de la plantilla).

El objetivo es conseguir 2.000M€ en ahorros anuales de costes. Una vez superado este trimestre, Daimler afirma que empieza a percibir signos de recuperación en la demanda de sus modelos eléctricos y de su marca Mercedes. De hecho, afirma que el EBIT del grupo y el flujo de caja del negocio industrial será positivo, aunque inferior al de 2019, en el conjunto del año si la recuperación continúa en próximos meses. Eso implica un importante cambio de guidance a mejor. Hasta ahora simplemente anticipaba que estas variables serían inferiores a las del año previo sin dar más detalles. Por ello, pensamos que el impacto de estas cifras en el valor será positivo durante la sesión.

Recomendación sobre las acciones de Daimler

Estos aspectos nos llevan a afirmar que Daimler ha gestionado adecuadamente el impacto del COVID-19 para contener sus consecuencias. Especialmente para preservar un elevado nivel de caja. A futuro el principal reto será reducir costes. Una de las medidas con las que se especula es la reducción de la plantilla en 20.000 empleos (aprox. 7% de la plantilla). El objetivo es conseguir 2.000M€ en ahorros anuales de costes. Pensamos que así sucederá e incorporamos este escenario a nuestras estimaciones. De hecho, éste es el principal cambio en nuestro modelo, junto con la inclusión de 2025 en nuestras proyecciones. Con ello, nuestro precio objetivo aumenta hasta 48,4€ desde 34€ anterior.

Esta valoración implica un potencial de +18,5% y nos lleva a mantener nuestra recomendación en Neutral. El escenario en el sector sigue siendo incierto. Las tensiones entre EE.UU. y China persisten, se mantienen las dudas sobre el ritmo de recuperación económica, la regulación de emisiones es exigente y las inversiones para desarrollar las nuevas tecnologías (electrificación, entre otras) son elevadas

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