Resultados Viscofan

Viscofan bate expectativas en el 1T20

08/05/2020

Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Viscofán y la recomendación sobre sus acciones

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CLNX 50,92 EUR 2,68% Operar
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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de Viscofan 

Viscofan aumenta sus ventas por encima de lo esperado en el 1T2020 (+10,4% reportado vs +9,5% esperado). Además, se mantienen en niveles de máximos históricos (222,1M€ vs 223,9M€ máx. en 4T19) gracias al reemplazo de envolturas animales por envolturas de colágeno (gran parte del crecimiento en China). Además, la Compañía mantiene el guidance de ventas en +7% a/a. Estimamos que las ventas sigan acelerando en torno a +6% durante 2020, gracias al (i) aumento de la demanda de productos básicos (p. ej. embutidos) y (ii) ahorro de costes para productores con este tipo de envolturas. 

Opinión sobre las acciones de Viscofan 

La compañía mejora su margen EBITDA hasta 23,4% desde 22,8% en el 1T19. Principalmente por el aumento de volúmenes y mayor eficiencia tecnológica sobre las plantas instaladas entre 2017 y 2019 (fase I del plan estratégico) y el actual desarrollo y explotación de las mismas (menor necesidad de Capex y mayor productividad). Estimamos que el margen EBITDA continúe mejorando en el rango 23,8%/24,0% durante 2020. Beneficiado, además, por el menor coste de la energía (petróleo en mínimos históricos).

El grupo reduce su deuda financiera neta un -22% (actualmente 0,3x EBITDA aprox.) y estimamos que continuará reduciéndose de forma más moderada (en torno a -3% hasta 2024). Esto es muy positivo porque  da suficiente solvencia al Grupo en un momento de incertidumbre como el actual y permitrá realizar nuevas inversiones en el próximo plan estratégico de 2021 (aún sin anunciar).

Recomendación sobre las acciones de Viscofán

Por estos motivos, recomendamos Comprar con precio objetivo de 67,3€ y potencial de +14,6%. 

 

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