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Resultados Almirall: Resultados 1T20 son mejores que lo esperado y que el guidance

11/05/2020

Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Almirall y la recomendación sobre sus acciones

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de Almirall

Las principales cifras de 1T20 son:

  • Ventas 241,3 millones de euros (+7,5% y +7,0% a tipo de cambio constante, consenso 220,1 millones de euros)
  • Ingresos totales 247,3 millones de euros (+6,5%, consenso 222,9 millones de euros)
  • Beneficio bruto 170,8 millones de euros (+4,0%)
  • Margen bruto 70,8% (73,2% ant.)
  • EBITDA 88,3, millones de euros (+10,1%, consenso 71,2 millones de euros)
  • Margen EBITDA 36,6% (35,7% en 1T19)
  • EBIT 57,5 millones de euros (+20,8%)
  • BAI 57,3 millones de euros (+35,1%)
  • BNA 48,6 millones de euros (+62,5%, consenso 32,9 millones de euros)
  • Beneficio neto normalizado 48,9 millones de euros (50,1%)
  • Cash flow libre -6,8 millones de euros (-8,2 millones de euros en 1T19)
  • Deuda financiera neta 465,0 millones de euros (+10% desde 4T19). 

Opinión de los resultados de Almirall

Los resultados 1T20 superan al consenso y a las guías 2020 (crecimiento de ventas de un dígito bajo a medio y EBITDA cayendo -11% a 260-280 millones de euros). La compañía mantiene este guidance. Al igual que en otras farmas, la demanda de productos asociados al COVID-19 ha impulsado las ventas en 1T pero entendemos que este efecto se está normalizando. Esperamos una ralentización en los resultados en los próximos trimestres debido al lanzamiento de un genérico que compite con Aczone y al efecto del COVID-19 en EE.UU. en 2T. Nuestra principal preocupación es la fuerte caída de otros ingresos (- 23,1%) debido a la ausencia de hitos relacionados con la franquicia respiratoria vendida a AstraZeneca y al impacto que tiene en la valoración de Almirall. 

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