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MásMóvil lidera las portabilidades en el primer semestre

03/07/2020

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Última noticia de MásMóvil

MásMóvil confirma sus objetivos financieros para 2020 y 2021

Reitera sus objetivos para 2020 y 2021. Pero los de 2020 se situarán en el límite bajo del rango estimado por el impacto del Covid-19. Prevé un EBITDA ajustadp de 570/600 M€ en 2020 (margen de 30%/32%) y de 670/700 M€ (margen 32%/34%) en 2021. Estos objetivos no incluyen la aportación de la reciente adquisición de Lyca Mobile.  

Opinión y recomendación de Bankinter

El impacto negativo del Covid-19 en la economía española se verá compensado con la aportación positiva de los recientes acuerdos corporativas. En las últimas semanas Masmovil ha llegado a un acuerdo con un fondo de infraestructuras para tomar una participación mayoritaria en una compañía que tendrá 1.078 emplazamientos de banda ancha desplegados por Masmovil y ha alcanzado un nuevo acuerdo mayorista con Orange para compartir más de 2,2M de nuevos emplazamientos de red. Los objetivos no incluyen la aportación de Lyca Mobile. Masmovil estima que el operador virtual generará un EBITDA post sinergias (vía reducción de costes) de ~75M€ anuales. Entre enero y junio la Compañía ha seguido liderando las captaciones de líneas móviles netas. Ganó 217.000. A mucha distancia de los siguientes operadores, Digi, que captó 101.000 líneas, y Vodafone, que captó 40.000. Por el lado negativo, Movistar perdió 130.000 y Orange 300.000. Nueva prueba de la capacidad de crecimiento del operador. Algo reseñable en un sector marcado por el bajo crecimiento y la presión de márgenes. Se mantiene intacto el buen momento operativo que atraviesa MasMovil incluso en el entorno de Covid-19. El valor sigue condicionado por la OPA a 22,5 €/acción de Cinven, KKR y Providence, pendiente de autorización por parte de la CNMV. Creemos que el precio ofertado no refleja todo el potencial de crecimiento de Masmóvil ni una posible consolidación en el sector que generaría sinergias y reduciría la competencia. La oferta actual marca un suelo para el valor. Recomendamos esperar pues no descartamos una contraopa a un precio superior que, en cualquier caso, no esperamos hasta que ésta reciba las autorizaciones pertinentes.

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Noticias anteriores sobre MásMóvil 

MásMóvil lidera las portabilidades en el primer semestre (01/07/2020)

Entre enero y junio la Compañía lideró las captaciones de líneas móviles netas. Ganó 217.000. A mucha distancia de los siguientes operadores, Digi, que captó 101.000 líneas, y Vodafone, que captó 40.000. Por el lado negativo, Movistar perdió 130.000 y Orange 300.000. 

MásMóvil actualiza sus acuerdos con Telefónica (23/06/2020)

En primer lugar, modifica algunos aspectos del anterior acuerdo móvil de itinerancia nacional, como la migración de las líneas de Lycamobile España a su red móvil o la reducción del coste por GB. Adicionalmente, las compañías han acordado extender el acuerdo de acceso mayorista en la red de fibra óptica de Telefónica. 

MásMóvil anuncia varias operaciones corporativas y la admisión a trámite de la oferta del consorcio formado por KKR, Cinven y Providence (15/06/2020)

Completa la adquisición del operador móvil virtual Lycamobile Spain tras obtener todas las autorizaciones. El valor de Lycamobile ha sido finalmente acordado en 361 M€ (frente a la estimación inicial de 372 M€ mencionada con el anuncio de la operación el pasado 2 de marzo). Adicionalmente Masmovil asume 3M€ de deuda. La operación ha sido financiada con deuda bancaria.

Recibe una oferta en firme de un InfraFund para tomar una participación mayoritaria en una compañía que tendrá 1.078 emplazamientos de banda ancha desplegados por MásMóvil . MásMóvil y un fondo de infraestructuras internacional (InfraFund) crearán una sociedad conjunta (NetCo) que adquirirá hasta 1.078 unidades inmobiliarias (UIs), de las cuales 245 UIs ya están desplegadas y el resto se desplegarán escalonadamente hasta 2023. La inversión total será de 385 M€ / 414 M€ que se financiarán con deuda. MásMóvil tendrá una participación de en la NetCo de entre 40% y 49,99% con una aportación de capital de 60 M€. MásMóvil aportará a la NetCo servicios de Operación y Mantenimiento y servicios de transmisión. La nueva NetCo ya tiene el compromiso de un tercer operado en España para utilizar la mayor parte de su red.

Alcanza un nuevo acuerdo mayorista con Orange para compartir más de 2,2M de nuevos emplazamientos de red. Conjuntamente con Orange, Masmovil desplegará un total de 2,20 / 2,75M de unidades inmobiliarias de FTTH entre 2020 y 2023. MásMóvil desplegará un mínimo de 500.000 UIs con opción a 250.000 adicionales.

El fondo AllianceBernstein, con un 2,2% de capital, presiona para buscar una mejora de la OPA (12/06/2020)

AllianceBernstein (AB) considera insuficiente la oferta de 22,5 €/acción en efectivo del consorcio formado por KKR, Cinven y Providence. Considera que el precio ofrecido infravalora MásMóvil sustancialmente, basándose en las propias previsiones de la compañía en cuanto a generación de caja libre.

Pide recusar a 4 de los 12 consejeros de MásMóvil por conflicto de intereses tras haberse unido al consorcio oferente. El apoyo de estos consejeros a la actual OPA podría desincentivarles a la hora de buscar alternativas con mejor precio. Los 4 consejeros, que conjuntamente representan el 29,5% del capital, se han comprometido a aceptar la OPA y a reinvertir en el consorcio para seguir en el accionariado de MásMóvil. El compromiso de estos accionistas de aceptar la oferta es irrevocable salvo que surja una contraoferta a más de 26€/acción. AB quiere evitar que estos consejeros influyan en el proceso y, de momento, ha trasladado su preocupación al Consejo pero no ha pedido actuar a la CNMV. 

Nuevos inversores institucionales entran en el capital de MásMóvil a la espera de una contraopa (09/06/2020)

Destaca la entrada del fondo Sand Grove con un 1,117% y de Wellington Managenement Group con un 1,9%. 

MásMóvil acelerará su estrategia de crecimiento mediante operaciones corporativas (08/06/2020)

Planea la toma de control de Lycamobile, un operador móvil virtual orientado al mercado de inmigrantes y de su filial en Portugal; la compra de Ahimás, especializada en zonas rurales y el lanzamiento de su filial vasa Guuk. También planea poner en marcha servicios financieros de pago y el lanzamiento de una filial de telecomunicaciones para personas mayores. 

Orange descarta lanzar una contraoferta por Másmóvil (05/06/2020)

Aunque pretende seguir creciendo en España, parece que opta por la vía orgánica. Renuncia así a competir con la oferta de 22,5€/acción en efectivo de KKR, Cinven y Providence. 

Másmóvil: el precio se sitúa por encima de ofertado en la OPA de 22,5€/acción en efectivo (02/05/2020)

Tras el anuncio ayer de la oferta, el mercado no descarta una oferta competidora y se sitúa por encima del precio ofrecido. Un grupo de accionistas que ostentan el 29,5% del capital ya han llegado a un acuerdo irrevocable para acudir a la OPA, que solo podrán romper si hay una contraoferta superior a 26€/acción. Por otro lado, la intención de los fondos oferentes es excluir la compañía de Bolsa si alcanzan más del 75% del capital. La operación está condicionada a la obtención del 50% del capital. 

Compilamos y ampliamos la información sobre la OPA de Masmóvil que hemos publicado en los informes diarios de ayer y hoy.

  • Lorca Telecom Bidco, sociedad participada indirectamente a partes iguales por fondos y vehículos gestionados por KKR, Cinven y Providence, ha solicitado a la CNMV la autorización de una OPA sobre el 100% de las acciones de Masmóvil.
  • El precio ofrecido es de 22,5€/acción en efectivo.
  • Si Masmóvil pagara dividendos antes de la liquidación de la OPA, éstos se descontarían del precio ofrecido. Hasta el momento Masmóvil no ha pagado nunca dividendos, pero había anunciado que podría considerarlo a partir de 2021.
  • La oferta está condicionada a la aceptación de al menos un 50% del capital.
  • Requiere la autorización de distintos organismos: Banco de España, Secretaría de Estado de Telecomunicaciones e Infraestructuras Digitales, autoridades de defensa de la competencia, el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, la Comisión Europea y otras jurisdicciones adicionales en diversos países. Además, el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo podría requerir la autorización del Consejo de Ministros.
  • Providence es propietaria de un 9,158% de Masmóvil, con lo que, a efectos de la oferta, el oferente ya es titular de dicho porcentaje.
  • Otros accionistas, que suman el 20,41% del capital, ya se han comprometido irrevocablemente a aceptar la ofertasalvo que se presente una oferta competidora a un precio superior a 26€/acción en efectivo y su condición de aceptación no sea superior al 50% del capital más 1 acción. Si el oferente igualara dicho precio estarían obligados a vender sus acciones a éste.
  • Algunos de estos accionistas han asumido un compromiso de reinversión parcial con lo que pasarían a ser accionistas de la empresa oferente.
  • Es intención del Consejo de Administración de Masmóvil pronunciarse de forma positiva sobre la oferta. Masmóvil compensará al oferente con 22,6M€ si, por autorizarse una oferta competidora, la OPA del oferente no se liquidase.
  • La oferta no es de exclusión salvo que se cumplan los requisitos para el derecho de venta forzosa. Pero el oferente tiene la intención de promover la exclusión de cotización de Masmóvil.

KKR, Cinven y Providence lanzan una OPA sobre Másmóvil a 22,5 euros/acción (01/06/2020)

Los fondos de capital riesgo KKR, Cinven y Providence lanzan una Oferta Pública de Adquisición (OPA) sobre Masmóvil a 22,5 euros/acción. Recomendamos no acudir a la OPA.

Masmóvil ha publicado un hecho relevante anunciando una OPA por parte de un consorcio formado por Cinven, KKR y Providence. La oferta es por el 100% del capital a 22,5 euros por acción. Providence es uno de los principales accionistas de Masmóvil con un 9,15% del capital. Este precio representaría una prima de +20,2% sobre el último cierre del viernes. La oferta está condicionada a la obtención de un 50% del capital. La operación está pendiente de autorización por parte de los reguladores.

MasMóvil lanza un programa de recompra de acciones (03/04/2020)

El número máximo de acciones a adquirir asciende a 1 millón, esto representa el 0,8% del capital. MasMovil informa que su Consejero Delegado y un grupo de Directores Generales se han comprometido a adquirir acciones en autocartera bajo ciertas condiciones.

Lycamobile, operador móvil virtual especializado en el segmento prepago en España (02/03/2020)

Tiene 1,5M de líneas. MasMovil estima una generación de EBITDA post sinergias (vía reducción de costes) de unos 75M€ anuales. Este año estima que ya se alcanzarán 70M€.

Podría empezar a repartir dividendo en 2021 y no descarta salir de compras (23/01/2020)

La Compañía anticipa una fuerte generación de caja en 2021 que permitirá replantearse su política de remuneración al accionista. Además, Meinrad Spenger (CEO) anticipa que la deuda cerró 2019 en 3,5x, por debajo del objetivo de 3,7x, y que este año bajará hasta 3,0x. Finalmente, deja entrever alguna posible compra para potenciar el crecimiento en España.

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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