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Análisis de las últimas noticias de Acciona

09/10/2019

Acciona anunció ayer a la apertura de mercado una operación corporativa con Nordex

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

Acciona

  • Recomendación: Comprar
  • Precio Objetivo: 105,0 euro/acción
  • Cierre: 91,950 euros/acción 
  • Variación Día: -5,01%

Detalles adicionales de la OPA sobre Nordex

Detalles adicionales de la OPA sobre Nordex. Acciona anunció ayer a la apertura de mercado una operación corporativa con Nordex por la cual compraba en una primera etapa un 10% por 99 millones de euros-subiendo su participación hasta el 36,3%- y posteriormente lanzaba una OPA por el resto del capital social a 10,32€/acción. Más tarde realizó una conferencia para inversores y analistas ofreciendo más detalles la operación. En cuanto al calendario de la operación Acciona declaró que espera finalizar la operación a principios de 2020.

El folleto de la operación tiene que ser enviado a BaFIn (la CNMV alemana) dentro de las siguientes 4 semanas tras el anuncio. BaFin revisa el folleto en 2 semanas. El periodo de aceptación de la OPA es de mínimo 4 semanas y puede alargarse hasta 10 semanas. Acciona espera que la operación sea neutral en términos de BPA en 2020 y relutiva (impacto positivo en BPA) desde 2021. La compra del 10% inicial de Nordex no altera el objetivo del grupo de mantener un ratio de Deuda Neta/EBITDA inferior a 4,0x para final de año (3,7x a Junio 2019). 

De cara a 2020, que es cuando tiene que afrontar el desembolso de 600 millones de euros adicionales, Acciona ha declarado que está considerando algunas medidas que podría implementar el año que viene para evitar que el ratio Deuda Neta /EBITDA supere 4,0x. En cuanto al sentido estratégico de la operación, Acciona considera que Nordex necesita fortalecer su capital para afrontar sus compromisos de producción, con una cartera – entre nuevos megavatios y mantenimiento- de unos 7.000M€. 

Opinión

El mercado reaccionó de manera negativa al anuncio de esta operación por parte de Acciona y la acción sufrió una caída del 5%. Nordex no está generando beneficios en la actualidad. La empresa de turbinas publicó unas pérdidas de 50€ en el primer semestre de 2019 con un EBITDA de 17M€ (-20%). Los pequeños productores de turbinas están sufriendo la competencia en precio de los grandes productores. El mercado teme que Acciona incremente su deuda para financiar un negocio que no ofrece claridad sobre el giro hacia la rentabilidad.

El mercado ha interpretado esta operación como un movimiento defensivo para proteger su inversión en Nordex.. Ahora se abre un periodo de espera para conocer si Nordex es capaz de enderezar su situación y recuperar la rentabilidad con esta inyección de fondos de Acciona. Vemos valor en Acciona a estos precios, pero esta mayor incertidumbre seguirá pesando, por lo menos en el corto plazo, sobre la acción. Hubiese sido más coherente con su estrategia si Acciona hubiese destinado esta inversión al desarrollo y promoción de instalaciones de renovables, que es donde aporta más valor. 

Ver cotización / operar con las acciones de Acciona en Bankinter

Noticias anteriores de la compañía

Lanza OPA sobre Nordex a 10,32€/acción (8 octubre 2019)

Acciona ha comprado un 10% adicional de Nordex a través de una ampliación de capital con colocación privada. Nordex ha ingresado 99 millones de euros con esta operación (9,6 mn de acciones a 10,2 €/acción). Tras esta ampliación de capital, la participación de Acciona en Nordex pasaría del actual 29,9% hasta el 36,3% post ampliación.

Al superar el 30%, Acciona ha anunciado que lanza una OPA por el resto del capital de Nordex a 10,32€/acción (Nordex cerró ayer a 10,12 €/acción). La actual capitalización bursátil de Nordex alcanza los 983 millones de euros. Nordex desarrolla, produce, instala y mantiene turbinas para generación de electricidad eólica. 

Opinión

La ampliación de capital de Nordex forma parte del plan de capitalización del grupo. La cartera de pedidos del grupo excedía los 7.000M€ en los resultados de mediados 2019. Nordex necesitaba reforzar su estructura financiera para poder desarrollar sus ambiciosos planes de crecimiento. Por su lado, en los últimos meses Acciona ha completado su plan de restructuración corporativa (venta de Transmediterránea, de concesiones, alianza con Testa Residencial,..).

A finales del primer semestre del año, la Deuda Neta de Acciona totalizaba 4.739M€ (3,7x Deuda Neta /EBITDA). Nordex publicó un EBITDA de 70M€ en 1S’19 con una deuda neta de 275M€ ( 2,0x Deuda Neta asumiendo un EBITDA para el año de 140M€). La compra del 10% de Nordex incrementaría la Deuda Neta de Acciona en 99M€ y asumiendo una aceptación del 60% restante que no controla actualmente, la Deuda Neta de Acciona subiría hasta 5.740M€ (4,03x Deuda Neta/EBITDA).

El objetivo financiero de Acciona es mantener un ratio de Deuda neta /EBITDA inferior a 4,0x. Esta operación superaría solo ligeramente este objetivo financiero de Acciona. Nordex está en pérdidas y se espera que comience que empiece a generar beneficios de nuevo en 2020 (unos 36M€).

Por tanto, la operación es dilutiva en 2019 , pero empezaría a ser relutiva en 2020 (en unos 25M€ equivalente a 0,46€/acción). 

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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