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Análisis de las últimas noticias de Cellnex

11/10/2019

Hoy comienza el plazo para acudir a la ampliación de capital y finalizará el 25 de octubre

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
CLNX 37,94 EUR 4,35% Operar
MRL 13,29 EUR 3,34% Operar
IAG 6,52 EUR 2,94% Operar
BKIA 1,70 EUR 2,62% Operar
Datos extraidos el a las
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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

CELLNEX 

  • Recomendación: Neutral VS vender anterior
  • Precio objetivo: 39,50 euros/acción
  • Cierre: 37,76euros/acción
  • Variación día: 1,62 %

Hoy comienza la ampliación de capital

Recomendamos acudir y subimos recomendación a Neutral. Hoy comienza el plazo para acudir a la ampliación de capital y finalizará el 25 de octubre. El valor teórico de los derechos de suscripción preferente es 2,58€, y el precio por acción excluyendo derechos 37,76€ (vs. 40,34€/acción a cierre de ayer). Son necesarios 31 derechos para poder comprar 9 acciones nuevas y el precio de emisión de las acciones nueva será de 28,85€/acción. 

Opinión

Nuestra valoración es 39,50€/acción, que implica un potencial del +4,6%. Vemos muchas probabilidades de revisión al alza de la valoración, a medida que se vayan anunciando nuevas adquisiciones.

El mercado ha encajado muy positivamente esta adquisición, que permite crecer a la Compañía a pesar de ampliar con un descuento importante. La clave positiva es que la buena aceptación de esta ampliación mejora sus ratios de apalancamiento y eso permite que Cellnex pueda seguir apalancándose para crecer inorgánicamente (vía más adquisiciones). Por eso, entre otras razones, subimos recomendación desde Vender hasta Neutral.

Recomendamos acudir a esta ampliación y aprovechar cualquier caída para comprar. Cellnex es una compañía con gran visibilidad de flujos de caja, negocio creciente y barreras de entrada por la necesidad de economías de escala. Recordamos que con esta ampliación de capital, la Compañía:

  • Comprará una cartera de 8.300 torres de telecomunicaciones en Reino Unido, por un valor de 2.000Mn€. La operación será aditiva, con un FCF yield (flujo de caja / capitalización bursátil) del 5% frente al 4,5% al que actualmente cotiza Cellnex.
  • Reducirá su endeudamiento hasta 3,5x DFN/EBITDA desde cerca de 6x, lo que otorga a Cellnex capacidad para seguir comprando activos por valor de hasta 3.000 M€.

La baja rentabilidad por dividendo se debe al gran ritmo de inversiones de la compañía, que se encuentra en fase de crecimiento. Si bien, el flujo de caja recurrente implica una rentabilidad anual de en torno al 4,6% (tras las adquisiciones anunciadas), creciente hasta el 6,5% una vez finalicen los planes de expansión (2027). 

Cellnex adquiere la división de Telecomunicaciones de Arqiva por 2.000M GBP (8 octubre 2019)

Cellnex ha alcanzado un acuerdo con Arqiva para adquirir c.7.400 nuevos emplazamientos y los derechos de comercialización de c. 900 emplazamientos repartidos por todo el Reino Unido. La operación está sujeta a autorizaciones de competencia, y el cierre de la operación está previsto para el segundo semestre de 2020. La operación se financiará con un préstamo puente de 2.000 MGBP y caja, y posteriormente ampliará capital por 2.500 M€. Para ello se emitirán 86.7M de acciones nuevas a un precio de 28,85€/acción. 

Opinión

La operación tiene sentido estratégico, ya que Cellnex consigue masa crítica en Reino Unido donde pasará a tener c.8.000 emplazamientos desde 828 actualmente, pasando a ser uno de los principales mercados de la compañía junto a Italia, Francia, España y Suiza. Si bien, pesará en mercado una ampliación de capital que supone un 22% de su capitalización bursátil y que se llevará a cabo con un descuento del 19,6% sobre el precio teórico sin derechos (35,87€ tomando como referencia el precio de cotización al cierre de ayer 37,91€). Por tanto, esperamos que la noticia tenga impacto negativo en cotización. Reiteramos nuestra recomendación de Vender, que revisaremos tras la operación.

Ver cotización / operar con las acciones de Cellnex en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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