Informe estrategia Bankinter 1T2020

Informe Estrategia Trimestral de Bankinter: ¿Qué pasará los próximos meses?

18/12/2019

Ya tienes disponible el Informe de Estrategia para el primer trimestre de 2020 de nuestro departamento de análisis

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

"Estabilidad vulnerable. Más Europa y EE.UU., pero menos emergentes. Nada especialmente preocupante, salvo el miedo irraciona.". Así titula el Departamento de Análisis de Bankinter la situación actual de los mercados. Consulta un resumen del informe de Estrategia de Inversión y Perspectivas del primer trimestre de 2020.

Puedes descargar el informe completo en el siguiente enlace:

Descargar el Informe de Estrategia de las perspectivas para 1T 2020.

Principales conclusiones de nuestro informe de Estrategia

Todo o casi todo juega en favor del actual status quo

Desde una perspectiva global, de conjunto, disfrutamos de pleno empleo, inflación irrelevante, tipos cero o extremadamente bajos, bancos centrales procíclicos (garantizando soporte al ciclo), liquidez extrema, Brexit no destructivo, relaciones comerciales reconduciéndose, beneficios empresariales decentes o suficientes (aunque no generosos, ni mucho menos explosivos), indicadores macro mejorando allá donde se habían debilitado (excepto en emergentes), probables estímulos fiscales (ocasionalmente según países, no generalizados... desgraciadamente) y riesgos geopolíticos a la baja. Así las cosas, ¿deberíamos dejarnos invadir por un pesimismo irracional o más bien continuar siendo racionalmente optimistas? Esta segunda opción es la nuestra, sin duda. 

El triángulo formado por ciclo económico - resultados empresariales - geopolítica ofrece un equilibrio inestable… en el que merece la pena continuar asumiendo riesgos

Pero en absoluto preocupante. Creemos que los riesgos son a la baja. Y que, para darse cuenta de que esto es así, es preciso elevar la perspectiva más allá del corto plazo. Más allá de los tweets de Trump y de las amenazas de Brexit duro de B. Johnson. De hecho, mantenemos un elevado grado de confianza en la continuidad de la expansión económica global (aunque perdiendo vigor a nivel doméstico, en España), en que las bolsas continúan ofreciendo recorrido, en que los precios de los activos inmobiliarios no corren riesgos relevantes (aunque la expansión de precios desacelerará, sin duda) y en que el ajuste en los bonos será progresivo e intensivamente monitorizado - y modulado - por los bancos centrales

Bolsas atractivas, pesar de los máximos americanos, y divisas sin sobresaltos

Esta sostenibilidad del ciclo económico, de los resultados empresariales y, como consecuencia directa, también del mercado, nos lleva a elevar +5% nuestros niveles de exposición recomendados para los perfiles Defensivo (hasta 15%) y Conservador (25%), que manteníamos algo bajos debido a las incertidumbres abiertas. Las exposiciones recomendadas para el resto de perfiles no cambian: 40% Moderado, 55% Dinámico y 70% Agresivo.

Sectorialmente favorecemos Tecnología, Eléctricas e Infraestructuras. No supone ningún cambio importante, pero esta selección nos ha proporcionado buenos resultados en 2019 y creemos que seguirá haciéndolo. En bonos europeos preferimos soberanos periféricos y corporativos, mientras en que en Estados Unidos solo soberanos. Pero continuamos advirtiendo sobre la dificultad que supone conseguir retornos positivos con los bonos. El atractivo de las bolsas parece más claro: a ellas continuará dirigiéndose la elevada liquidez disponible. Estimamos potenciales de aproximadamente +15% tanto para el S&P 500 (a pesar de estar en máximos) como para el EuroStoxx-50. En ambos recomendamos concentrar la inversión. Y a estos potenciales deben añadirse las rentabilidades por dividendo esperadas (1,9% y 3,4% respectivamente). Nominalmente el atractivo parece limitado, pero en términos reales (considerando una inflación irrelevante y tipos cero o casi cero) ganan claramente relevancia. 

No estimamos sobresaltos significativos en las principales divisas. No hay motivos. Si se cumple, aportará estabilidad al contexto. Estimamos el USD en el rango 1,10/1,15, el yen lentamente depreciatorio hacia 122/128 y la libra apreciándose (como en Dic.2019) gracias a un Brexit improbablemente traumático (estimamos 0,77/0,85). Este desenlace no destructivo es el que hemos venido defendiendo durante los últimos 2 años, en contra del consenso del mercado.

Defendemos planteamientos racionales en base a datos objetivos. No aceptamos el miedo irracional. Es decir, no aceptamos que un contexto benigno deba empeorar por el simple hecho de que lleve siendo benigno durante un periodo de tiempo extendido. No identificamos nada especialmente preocupante... salvo el miedo irracional, que resulta imprevisible.

 

Descargar el Informe de Estrategia de las perspectivas para 1T 2020.

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