El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas europeas:
ING
- Recomendación: comprar
- Cierre: 10,42 euros
- Variación diaria:+2,1%
Bate resultados con sus beneficios
EL BNA alcanza 1.273 M€ en 4T’18 (+25,4%) y bate las expectativas. La ratio de Capital CET-I FL – actualmente en 14,5% - lidera la banca europea y el ROE supera el 11,0% (11,2% en 2018).- Principales cifras del 4T’18 estanco comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 3.571 M€ (+1,7%; +2,0% t/t), Margen Bruto: 4.501 M€ (+3,0%; -3,1% t/t); Margen de Explotación: 1.933 M€ (+10,4%;-17,4% t/t); BAI: 1.692 M€ (+8,5%;-20,3% t/t vs 1.570 M€ esperado); BNA: 1.273M€ (+25,74%; +64,0% t/t).
Opinión
La cuenta de P&G refleja
La mejora de los ingresos típicos bancarios, gracias a la gestión de márgenes (156 pb vs 152 pb en 3T’18) y el aumento en el stock de crédito (+6,4% en el conjunto del año)
- La estabilidad en el coste del riesgo recurrente (provisiones/inversión) que se sitúa en 21 pb (vs 22 pb en 2017 vs 40/45 pb histórico).
- La ratio de capital CET-I FL se sitúa en 14,5% (vs 14,7% en 2017) y lidera la banca europea mientras el ROE Ordinario mejora hasta el 11,2% (vs 10,2% en 2017).
Mantenemos nuestra visión positiva sobre la entidad y Reiteramos nuestra recomendación de Comprar. Pensamos que los resultados del banco van en la buena dirección para alcanzar los objetivos financieros fijados para 2020. (RoE objetivo del 10,0/12,0% (vs 11,2% actual); Eficiencia ~50/52% (vs 55,5% actual) y ratio de capital CETI FL ~ 13,5% vs 14,1% actual). Link a los resultados del banco.
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DAIMLER
- Recomendación: neutral
- Cierre: 52,9 euros
- Variación diaria: +1,4%
Resultados 2018 débiles
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas alcanzan las 3,4M unidades (+2,4% a/a), ingresos 167.362M€ (+2%) vs. 165.955M€ estimados, EBIT 11.132M€ (-22%) vs. 11.841M€, BNA 7.582M€ (-29%) vs. 7.908M€, BPA 6,78€ (-29%) vs. 7,42€ estimados.
Opinión
Son resultados débiles en todas sus áreas de negocio, exceptuando el área de camiones, y tendrán un impacto negativo a lo largo de la sesión de hoy. El sector auto cierra un año realmente complicado. Los fabricantes se han visto afectados por:
- El aumento de costes relacionados con los vehículos diésel, o bien por mejoras o bien por multas impuestas por las autoridades.
- El cambio del sistema de medición de emisiones al sistema WLTP.
- El proteccionismo.
- La incertidumbre sobre nuevos aranceles.
- La necesidad de aumentar inversiones relacionadas con la electrificación y otros cambios estructurales en el sector.
Daimler no ha estado exento de esta situación, como evidencian los dos profit warnings lanzados por la Compañía y su recorte de guidance. Respecto a este último punto, tras su último ajuste, anticipaba un EBIT “significativamente inferior al año previo” (vs. “menor al de 2017” estimado en junio y vs. “ligeramente superior” como tenía previsto inicialmente). De cara a 2019 estima que el crecimiento en unidades vendidas será ligeramente superior, si bien el beneficio se verá lastrado por un incremento de costes (entre ellos, materias primas y tipo de cambio) y por inversiones en tecnología. En cuanto al dividendo, la Compañía propone 3,25€/acc., nivel que compara con 3,65€/acc. en 2017, nivel que supone un payout del 40%. A pesar de ser resultados débiles, afectados por los factores expuestos previamente, mantenemos nuestra recomendación en Neutral. Daimler cuenta con elevados niveles de liquidez y un balance saneado. Link a la nota publicada por la Compañía.
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BNP Paribas
- Recomendación: neutral
- Cierre: 41,13 euros
- Variación diaria: +2,50%
El 4T’18 confirma la debilidad de los ingresos relacionados con mercados (- 40,0% en trading; -70,0% en renta variable). Defrauda expectativas en la línea de ingresos y revisa el guidance de resultados a la baja. BNP centra el foco en reducir costes operativos, especialmente en la división de CIB (banca Corporativa y de Inversión). Cifras principales del 4T’18 estanco comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen Bruto: 10.160 M€ (-3,5% vs -0,4% en 3T’18 vs 10.330 M€ esperado); Margen de Explotación: 2.482 M€ (-14,7% vs -5,7% en 3T’18 vs -0,7% en 2T’18); BNA: 1.442 M€ (+1,1% vs +4,0% en 3T’18 vs 1.430 M€ esperado). El BNA Ordinario (ex – resultados extraordinarios) alcanza 1.720 M€ (+3,7%). La cuenta de P&G refleja (i) el deterioro de ingresos en la división de CIB y mayor presión en márgenes en banca comercial – Francia, Italia & Bélgica – y (ii) la caída en el coste del riesgo hasta 35 pb (vs 39 pb en 2017). La ratio de capital CET-I FL se mantiene estable en 11,8% (vs 11,7% en 3T’18 vs 11,8% en 2017) pero el ROTE ordinario empeora hasta el 10,2% (vs 11,0% en 3T’18 vs 11,0% en 2017). El banco revisa a la baja sus perspectivas de ingresos para el período 2016/2020 hasta ~1,5% anual (vs +2,5% anterior) debido al entorno actual de tipos de interés y sube el objetivo de ahorro en costes hasta 3.300 M€ en el período (vs 2.700 M€ anterior). El ROE Objetivo se sitúa en 9,5% (vs 10,0% anterior) con una ratio de capital CETI FL ~12,0% (sin cambios). En definitiva, esperamos una reacción negativa de la cotización a los resultados del banco. Link a los resultados.
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