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Agenda del día | Todos los ojos en el BCE: ¿Nueva ronda de TLTROs?

07/03/2019

Los mercados están en modo dovish ante la reunión del BCE, que marcará el paso a los inversores

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Protagonismo para el Banco Central Europeo (BCE), en un triple frente:

  1. Cuadro macro. Los indicadores de actividad en la UEM han decepcionado recientemente, así que seguramente el BCE revisará a la baja sus estimaciones: PIB 2019 aprox. +1,2% vs +1,7% actual. 
  2. Guía de tipos. La actual guía de tipos o guidance establece que no se moverán”hasta al menos durante el verano 2019”, pero varios consejeros han adelantado una posible modificación de esta guía y retrasar las subidas si la desaceleración persiste. Hoy lo comprobaremos. No estimamos subidas del tipo director hasta 2020. 
  3. Instrumentos de liquidez para bancos. A partir de este mes y hasta 2020 expiran aprox. 720.000 millones de euros del programa de TLTROs (préstamos a largo plazo a los bancos para incentivar el crédito). Si el balance del BCE se redujese en esa cantidad, se traduciría en un endurecimiento de la política monetaria (retirada de liquidez y mayor coste para los bancos). Dependiendo del crédito concedido por cada banco, el coste del TLTRO puede llegar a ser tan bajo como el de depósito (- 0,40%), mientras que el coste actual equivalente en mercado (swap a 4 años) es 0,07%. El mercado espera una nueva ronda de liquidez o refinanciación parcial de TLTROs por aprox. 250.000 millones de euros, que debería anunciarse o al menos insinuarse hoy. ¿Qué es y cómo funcionan los TLTROs?

A nivel micro, hoy el Comité del Ibex (CAT) podría decidir (17:30/18h) que Masmóvil sustituya a Técnicas Reunidas en el Ibex 35.

Los mercados están en modo dovish ante la reunión del BCE. El Euro podría debilitarse si su nueva guía retrasa las subidas de tipos. Los bonos periféricos y los bancos se verían favorecidos por el posible anuncio de la nueva ronda de TLTROs. Las bolsas europeas han venido descontando positivamente que ambas cosas sucederán (retraso en tipos y refinanciación parcial de TLTROs), sobre todo los bancos. La confirmación hoy de estas expectativas traería tranquilidad, preservando el buen fondo de mercado. 

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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