Tras la debilidad de los datos conocidos ayer en Europa, esta madrugada China mostraba un fuerte descenso de su superávit comercial (4.120M$ vs 39.160M$ en enero). Hoy sin grandes referencias en el lado europeo, los mercados mirarán con atención los señales del mercado laboral americano, tanto por el lado de crecimiento, como por el lado de la evolución de las presiones inflacionistas. Por tanto, a pesar de la mejora estimada en la Tasa de Paro (al 3,9% desde 4%), lo más relevante será:
(1) la Variación de Empleo No Agrícola donde se espera 180k desde 304k en enero (175k en el sector privado desde 296k anterior), aunque cabe recordar que el cierre de la Administración las primeras semanas del año han distorsionado algo estas cifras.
(2) Salarios Medios por Hora, donde se estima un ligero incremento al 3,3% (desde 3,2%).
En este mismo sentido, los Costes Laborales Unitarios sorprendieron al alza en los últimos dos trimestres, mientras la Productividad sigue cerca del 2%, la Producción daba alguna muestra de ralentización.
En resumen consideramos que varios factores seguirán marcando un comportamiento más “defensivo”:
(i) el temor a una mayor ralentización de la demanda global
(ii) la revalorización acumulada en los dos primeros meses del año (+11% SP500 y +10% en el EuroStoxx50)
(iii) la incertidumbre ante la proximidad de citas relevantes la semana próxima (votaciones del Brexit y la ausencia de noticias en el frente comercial).
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