El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias más relevantes sobre la empresa española:
AENA
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 159,0 euros/acción
- Variación diaria: +0,0 %
El tráfico aéreo en marzo aumentó +4,5% en los aeropuertos españoles gestionados por AENA hasta los 19,97 millones de pasajeros
Los pasajeros internacionales crecieron +3,5% hasta 13,1 M y los nacionales +6,8% hasta 6,8 M. Con ello, el tráfico acumulado en 1T18 ha aumentado +5,9% hasta los 52,8 M pasajeros.
Ayer la Junta General de Accionistas aprobó un dividendo de 6,93 €/acción con cargo a 2018.
Ha obtenido la concesión del grupo aeroportuario Brasil Noreste por 30 años (extensible por 5 adicionales)
Este grupo consta de 6 aeropuertos que en 2018 gestionaron conjuntamente 13,7 M pasajeros, el 6,5% del tráfico de pasajeros de Brasil.
Opinión
Cifra de tráfico que muestra cierta ralentización respecto de los meses previos: +6,4% en febrero, +7,0% en enero; aunque hay que tener en cuenta que la Semana Santa en 2018 tuvo lugar en gran parte en marzo mientras que este año será enteramente en abril.
Para 2019 AENA espera un aumento de tráfico de +2%, coherente con la desaceleración económica esperada en la UEM, de donde proviene un 92% de los pasajeros del grupo. El dividendo ya fue anunciado en la presentación de resultados de 2018 y representa un payout (% del beneficio neto que se reparte como dividendo) del 80% y una rentabilidad por dividendo de 4,4%.
La concesión en Brasil es positiva. Los 6 aeropuertos brasileños gestionan un pasaje algo inferior al de Luton (13,7 M pasajeros en 2018 vs 16,6 M en Luton). Luton obtuvo unos ingresos de 227,5 millones de euros y un beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) de 83,3 millones de euros en 2018, el 5,3% y 3,1% de las ventas y EBITDA totales respectivamente.
Asumiendo su menor tamaño y una rentabilidad algo inferior, estimamos que la nueva concesión aportará un EBITDA equivalente al 2,0%/2,5% del EBITDA consolidado en 2019. A pesar de que 2019 será un año de menores crecimientos de ingresos y cierto deterioro de márgenes por el alza de costes que ha conllevado la revisión de contratos de servicios a lo largo de 2018, la generación de cash flow libre se mantendrá sólida y la rentabilidad por dividendo es atractiva y sostenible (compromiso de payout del 80% en 2018-2020).
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