Análisis empresas europeas

Noticias sobre empresas europeas: Bancos europeos y UBS


29.05.2019

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas europeas:

BANCOS EUROPEOS

El stock de crédito al sector privado registra el mayor ritmo de crecimiento de los últimos diez años

Al aumentar +3,4% en abril (vs +3,2% anterior). Destaca el buen comportamiento del crédito empresarial (+3,9% vs +3,6% anterior) así como del crédito para compra de vivienda (+3,6% vs +3,5% anterior). 

Opinión

La mejora del crédito empresarial está estrechamente relacionada con la favorable evolución de la demanda Interna, especialmente en el sector servicios y unas condiciones de financiación atractivas. Es una buena noticia porque la demanda de crédito evoluciona satisfactoriamente y el margen con clientes tiende a mejorar ligeramente. Como referencia, el tipo medio en las nuevas operaciones de grandes empresas (< 1 año) se sitúa en marzo en 1,22% (vs 1,17% en febrero vs 1,16% en enero) mientras que los tipos medios en Pymes se mantienen estables en torno a ~2,0% durante los últimos tres meses. El aumento del crédito hipotecario está estrechamente relacionado con la mejora del mercado laboral – la tasa de paro se sitúa en 7,7% en marzo vs 8,5% hace 12 meses - y el aumento en los precios medios de la Vivienda (+4,1% en 2018).

UBS

  • Cierre: 11,80 Francos Suizos (CHF)
  • Variación dia: -0,6 %

El equipo gestor espera una normalización en los costes regulatorios

La adaptación de la entidad a la regulación financiera ha exigido un esfuerzo en costes de 3.500 millones de francos suizos (MCHF) durante 2014/2018. Estos gastos reflejan la remodelación de la estructura legal del banco y la adaptación a las exigencias regulatorias como Basilea III y MIFID II. Las estimaciones de UBS apuntan a un coste regulatorio recurrente de ~700 MCHF durante los próximos años. 

Opinión

Es una buena noticia porque refleja un descenso medio de -20,0% en la partida de costes regulatorios (700 millones de francos suizos vs 875 MCHF en 2014/2018). El ahorro en costes estimado representa en torno a ~3,7% del beneficio neto atribuible (BNA) estimado para 2019 (4.740 MCHF) y el 0,4% de la capitalización bursátil actual. Mantenemos nuestra visión positiva sobre el valor en base a:

  1. Los resultados del primer trimestre del 2019 batieron ampliamente las expectativas del mercado
  2. El programa de compra de acciones del banco debería soportar la cotización actual 
  3. UBS cotiza con un descuento superior al 25,0% en términos de PER 2019 (e) en relación a sus comprables (Credit Suisse y Julius Baer). 

A nivel operativo, nos gustan más los resultados de Crédit Suisse, pero el descuento existente entre ambos nos parece muy alto.

Ver cotización / operar con las acciones de UBS en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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