Análisis DIA

LetterOne elimina la condición de nivel de aceptación mínimo de su OPA sobre DIA

07/05/2019

LetterOne publicó ayer un hecho relevante en la CNMV comunicando su decisión

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

DIA

  • Recomendación: Vender
  • Cierre: 0,635 euros
  • Variación diaria: +3,22%

LetterOne publicó ayer un HR en la CNMV comunicando su decisión de eliminar por completo la condición de nivel de aceptación mínimo a la que estaba sujeta su OPA

Asimismo, ayer a última hora la Comisión Nacional de Mercado de Valores (CNMV) consideró “precio equitativo” el precio de 0,67 €/acción ofrecido en la OPA.

Con fecha de 30 de abril, LetterOne ya había reducido el porcentaje mínimo de aceptación desde 220,9 millones de acciones (35,5% del capital) hasta 130,7 M acciones (21% del capital con las que obtendría simplemente más del 50% del capital), sujeto a que la CNMC (Comisión Nacional del Mercado de la Competencia) declarara “precio equitativo” el precio offrecido. El plazo de aceptación finalizó ayer, pero salvo que se produzca el proceso de compraventa forzosa, si la aceptación de la oferta supera el 90% del capital social, DIA no será excluida de cotización.

Opinión

Desde el lanzamiento de la oferta de LetterOne hemos recomendado aceptar la oferta, salvo a los más conservadores a quienes recomendamos vender en mercado lo más cerca posible de 0,67€ cuando el flujo de noticias ha puesto en grave riesgo la probabilidad de éxito de la oferta. Dadas las dudas acerca del futuro y viabilidad de DIA, seguimos recomendando vender el valor. La situación fundamental del negocio de DIA se sigue deteriorando.

Recientemente, el grupo publicó un avance de los resultadosdel primer trimestre de 2019 mostrando una evolución muy negativa del negocio: Ventas de 1.615/1.715 millones de euros vs 1.793 millones de euros en el primer trimestre de 2018, EBIT de -115/-125 millones de euros  vs -6,1 millones de euros  en el primer trimestre de 2018 y BNA de -140/-150 millones de euros  vs -16,3 millones de euros  en el primer trimestre de 2018. A lo largo del primer trimestre de 2019 las ventas comparables han ido acelerando su caída: Ene -1,6%, Feb -3,2%, Mar -7,9%, totalizando una caída en el trimestre de -4,3%. La Deuda Neta habría aumentado hasta 1.702 millones de euros  250 millones de euros  más que la cierre de 2018.

La situación fundamental de DIA es muy complicada con

  1. Pérdidas de -352,6 millones de euros en 2018 que han resultado en unos fondos propios negativos de -166,1 millones de euros 
  2. Una deuda financiera neta abultada de 1.451,6 millones de euros  (frente a 945,4 millones de euros  en 2017), que representa un ratio DFN/EBITDA de 5,9x (vs 2,0x en 2017) y que sigue aumentando
  3. Vencimientos de deuda bancaria por importe de 147 millones de euros  (31.05.3019) y de 306 millones de euros de bonos (20.07.2019)
  4. Un modelo de negocio que ha resultado en sostenidas caídas de ingresos y márgenes, pérdida de cuota de mercado y generación de caja negativa.

La ampliación de capital a efectuar por LetterOne es de 500 millones de euros , aunque esencial para asegurar la viabilidad financiera del grupo, resultará en una dilución muy significativa de los actuales accionistas y en ningún caso garantiza que el Plan de Transformación a implementar tenga éxito a medio plazo.

Ver cotización / operar con las acciones de DIA en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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