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Análisis de las empresas españolas: Siemens Gamesa y Telefónica

08/05/2019

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

SIEMENS GAMESA

  • Recomendación: Neutral
  • Precio objetivo: en revisión
  • Cierre: 15,125 euros/acción
  • Variación día: -2,51 %

Siemens anuncia la separación de las actividades de Energía y Gas, que incluirá su participación del 59% en Siemens Gamesa

Posteriormente, hacia septiembre de 2020, sacará a bolsa esta filial que desconsolidará aunque manteniendo una participación significativa.

Opinión

Actualmente los principales accionistas de Siemens Gamesa son Siemens con el 59% del capital e Iberdrola con un 8%. Por tanto, la nueva sociedad será la propietaria de este porcentaje y tras la colocación de una parte de la misma, hacia finales de 2020, Siemens diluirá su porcentaje directo.

Por otra parte y anterior a esta noticia, Siemens Gamesa había anunciado sus resultados del segundo trimestre de 2019 en línea con lo esperado. El margen de los beneficios antes de intereses impuestos (EBIT) (pre PPA y costes de I&R) mejoró al 7,5% segundo trimestre de 2019 (vs 6,1% del primer trimestre de 2019) y en línea con el objetivo del año entre 7% y 8,5%.

En este trimestre se ha producido un efecto positivo de la reversión de provisiones. La compañía mantuvo las guías para el año. Valoramos positivamente:

  1. Las expectativas de demanda creciente a nivel global
  2. La diversificación de la cartera de pedidos (con un 48% en Servicios, que aporta recurrencia y mayores márgenes)
  3. El rating de Grado de Inversión que recientemente ha recibido por dos agencias de calificación

Consideramos que una de las principales incertidumbres reside en la estabilización de los precios del negocio de Onshore (que la compañía estima se está produciendo en los últimos trimestres, hacia niveles medios de ASPs comparables -3%), hasta el momento compensado por el crecimiento de volúmenes y los planes de eficiencia. El buen comportamiento del valor en el ejercicio (+42%), le ha situado en niveles de valoración más ajustados (8,94x EV/EBITDA 2019E datos de consenso de Bloomberg).

Ver cotización / operar con las acciones de Siemens Gamesa en Bankinter

TELEFÓNICA

  • Recomendación: Comprar
  • Precio objetivo: 9,51 euros
  • Cierre: 7,22 euros/acción
  • Variación día: -0,9 %

En concreto vende 11 centros localizados en 7 países (España, Brasil, EE.UU., México, Perú, Chile y Argentina) a una sociedad controlada por Asterion Industrial Partners. El importe de la transacción está en línea con lo esperado y supone una plusvalía de 260 millones de euros para la operadora.

Opinión

La intención de Telefónica de desinvertir en activos no estratégicos o con niveles de eficiencia menores a lo deseado es conocida. Entre ellos, se encontraban estos centros. La decisión nos parece acertada. Su venta contribuirá a corregir el principal problema de la operadora, el endeudamiento. En un momento en el que el sector se enfrenta a importantes inversiones para hacer frente a la entrada en funcionamiento de la tecnología 5G.

Conviene recordar que el ratio de deuda financiera neta sobre el resultado de explotación + depreciación + amortización (OIBDA) de Telefónica se encuentra alrededor de 3,0x.

Por otro lado, se refuerza la sostenibilidad de una política de remuneración al accionista atractiva y sostenible. La rentabilidad por dividendo del valor se sitúa ligeramente por encima del 5,0%.

Finalmente, ayuda a mitigar el temor a un recorte de rating (actualmente Baa3/BBB/BBB) que implicaría un aumento del coste de financiación.

Ver cotización / operar con las acciones de Telefónica en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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