invertir en renta fija

Renta Fija: el fondo del mercado es bueno, especialmente en crédito y periféricos

20/07/2020

Descubre cuál es la situación actual de la renta fija y las perspectivas para las dos próximas semanas

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
MRL 7,60 EUR 9,50% Operar
IAG 1,89 EUR 3,73% Operar
REP 6,85 EUR 2,36% Operar
CABK 1,95 EUR 2,26% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

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Artículo escrito por: Rafael Alonso, analista de Bankinter

Situación actual de la Renta Fija

Los bonos están soportados porque afloja el ritmo de emisiones en el primario y la demanda es firme. Como referencia, Italia emite 10.000 M€ a 3, 7 y 20 años con el coste más bajo en 4 meses.

El balance de riesgos parece equilibrado porque la macro sorprende positivamente (PIB en China, Producción Industrial en EEUU, Ventas Minoristas en la UEM…) y el flujo de noticias sobre potenciales vacunas es esperanzador (Moderna, Pfizer, Novavax, Sanofi…). Lo malo es que suben los infectados por CV19 y no cesan las tensiones entre EEUU y China. 

Perspectivas para 2 semanas para la Renta Fija

Mercado

El fondo es bueno porque:

  1. Los diferenciales de crédito y las primas de riesgo periféricas se mantienen bajo control (<170 pb Italia y <90 pb España a 10A).
  2. Continúa la entrada de dinero en fondos de inversión y ETFs.
  3. Hay poca volatilidad a pesar de la caída en los volúmenes de contratación (habitual en estas fechas).
  4. La dirección de la política monetaria es clara. Tipos bajos mucho tiempo (¿2023?) y flexibilidad en las compras de bonos para evitar tensiones.

El Plan de Compras de Emergencia (PEPP) del BCE continúa hasta junio 2021 (al menos) y el programa original (APP) – incluye 20.000 M€/mes y 120.000 M€ adicionales en 2020 - hasta junio 2022 con reinversión de vencimientos durante un tiempo prolongado. 

Estrategia en Renta Fija para las próximas dos semanas

El aumento en las tasas de ahorro, en un entorno de tipos cero/negativo sin apenas Inflación reavivan el interés por:

Corporativos IG (alta calidad) en EEUU y la UEM

  1. Cotizan con diferenciales atractivos desde una perspectiva histórica (ver pag.7).
  2. Las compras de los bancos centrales representan una red de seguridad para las cotizaciones.
  3. La demanda en el primario bate récords en 1S20.

Bancos

  1. El CV19 provoca caídas bruscas en los Beneficios (-52,0% en BoA, -51,4% en JP Morgan, pérdidas en Wells Fargo…) pero también mayores provisiones (>33.000 M$ entre JP, WF, BoA y Citi en 2T20) y ratios de solvencia CET1 más altas (Morgan Stanley:18,1%, JP:12,4%, BoA:11,6%...).
  2. Financiación atractiva vía TLTRO´s del BCE, sin restricciones para el pago de cupones en AT1/CoCos.
  3. La Fed y el BCE abogan por limitar el pago de dividendos (bueno para la solvencia).
  4. Valoraciones atractiva.

Periféricos

  1. Forman parte del programa de compras del BCE que tiene flexibilidad para mitigar posibles repuntes en las primas de riesgo.
  2. La TIR es atractiva en relación con los bonos core (Alemania, Holanda…). 

Estrategia renta fija

 

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