Resultados Repsol

Resultados Repsol: débiles y el impacto será negativo a lo largo de la sesión de hoy

31/10/2019

Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Repsol y la recomendación sobre sus acciones

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Repsol publica resultados correspondientes al 2T19 en línea, pero lanza programa de recompra de acciones

Análisis de los últimos resultados de Repsol

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

  • Ebitda: 1.597 millones de euros (-21%)
  • BNA: ajustado 522 millones de euros (-11%) vs 529M€ estimado (Bloomberg),
  • Beneficio Neto: 333 millones de euros (-47%).
  • Deuda Neta: se sitúa en 3.836 millones de euros vs 3.662 millones de euros del cierre del 2T´19 (tras realizar operaciones de autocartera por -565M€).

La Producción total aumenta hasta 711Mbep/día (+3%). Por áreas de negocio, el área de Downstream evoluciona positivamente (BNA 372M€ (+11%), impulsada por el mejor comportamiento de los negocios comerciales (Movilidad, Lubricantes y GLP), Repsol Perú y la apreciación del dólar, efectos que compensaron la caída en el margen de refino.

Pero Upstream evoluciona muy negativamente (BNA 218M€ (-41%) a pesar de un aumento de producción 711Kbep (+19 Kbep), de menores costes exploratorios y de apreciación de dólar frente a euro. Los débiles resultados de esta área se explican por unos menores precios de realización de crudo y gas, que han tenido un impacto de -377M€. 

Opinión sobre los resultados de Repsol 

Son resultados débiles que han decepcionado. La principal razón es la reducción en los precios de realización tanto de crudo como de gas, lo que ha provocado una fuerte caída en el negocio de Exploración y Producción

Recomendación sobre las acciones de Repsol

Nuestra opinión sobre Repsol es positiva y de hecho mantenemos nuestra recomendación en Comprar y Precio Objetivo en 17,2€/acc. Eso sí, es solo recomendable para inversores con un perfil de riesgo dinámico y que quieran permanecer en el valor considerando un horizonte temporal a largo plazo. Consideramos que

  1. Repsol cuenta con un modelo cada vez más integrado y menos dependiente del precio del crudo, de hecho está posicionándose cada vez más en el comercio minorista de gas, electricidad y generación eléctrica. Estrategia que potenció con la compra de Viesgo y con la adquisición de proyectos eólicos.
  2. Muy bien posicionado en IMO 2020: nueva normativa que exige a los barcos utilizar un petróleo con contenido máximo de azufre de 0,5% vs 3,5% actual. Este desafío supone una oportunidad para Repsol puesto que potenciará su área de Downstream. Repsol ya realizó las inversiones pertinentes para adaptar sus refinerías a la nueva regulación.
  3. Dividendo muy atractivo (6%)
  4. Balance saneado
  5. Programa de recompra de acciones
 

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Cotización de las acciones de Repsol

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