Resultados 2T19

Análisis de los resultados de Mediaset | Segundo trimestre de 2019

30/07/2019
Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
TL5 6,16 EUR 3,01% Operar
IAG 5,41 EUR 2,81% Operar
BBVA 4,90 EUR 2,41% Operar
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Datos extraidos el a las
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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de Mediaset España

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos: 256,4 millones de euros (-7,9%) vs. 253 millones de euros estimado
  • EBITDA: 92,7 millones de euros (+0,8%) vs. 87,3 millones de euros estimado
  • Margen EBITDA: 36,1% (vs. 33,0% anterior)
  • EBIT: 87,7 millones de euros (- 1,2%) vs. 84,3 millones de euros estimado
  • Margen EBIT: 34,2% (vs. 31,9% anterior)
  • Beneficio neto atribuile (BNA): 74,3M€ (+3,1%) vs. 65,9M€ estimado
  • BPA: 0,24€ (+9,0%) vs. 0,18€ estimado

Opinión sobre los resultados de Mediaset España

Resultados que, baten las estimaciones del consenso, pero muestran un debilitamiento importante a nivel de ingresos. El desglose de las cifras muestra una caída cercana al -6,0% de los ingresos publicitarios. Algo lógico a la luz de la caída del gasto en publicidad publicado por Infoadex durante el semestre.

En concreto, -5,6% en televisión y -1,9% en televisión y entorno digital. Todo ello pese a que la Compañía sigue siendo líder en audiencia (cuota de 28,6% en el 1S19 en total individuo total día vs. 26,7% AtresMedia) y en publicidad (cuota en digital de 32,6% y en televisión de 43,2%). Sin embargo, la tradicional eficiencia operativa de la Compañía lleva a una caída superior de los costes operativos y, por tanto, a una mejora de márgenes. Por su parte, el balance sigue mostrando una importante solidez, Mediaset presenta caja neta positiva (87,3M€, +7,2% a/a), lo que le permite mantener una alta remuneración al accionista vía dividendos y recompra de acciones. La rentabilidad por dividendo alcanza el 5,5%.

En definitiva, cifras mejor de lo estimado pero que evidencian las dificultades a las que se enfrenta el sector media tradicional. La entrada de grandes compañías de contenidos por Internet implica que la publicidad se redirija hacia este nuevo y pujante segmento de mercado que gana penetración a tasas elevadas. Quedamos a la espera de la conferencia con analistas. 

Actualización 31/07/2019:

Recomendación sobre acciones de Mediaset

Mantenemos recomendación en Neutral pero revisamos precio objetivo hasta 6,9€ (desde 7,6€ anterior).

Los resultados se debilitan y muestran las dificultades a las que se enfrentan las compañías de media tradicionales. La tendencia de crecimiento de ingresos publicitarios en el entorno digital se acrecienta y confirma el cambio estructural al que se enfrenta el sector. La creación de Media for Europe nos genera ciertas dudas a nivel de valoración. Además, creemos que existe una probabilidad alta de que no salga adelante. Por todo ello, mantenemos recomendación en Neutral pero recortamos el precio objetivo hasta 6,9€ (desde 7,6€ anterior). Link a la nota completa en el Bróker. 

Ver cotización / operar con las acciones de Mediaset en Bankinter

 

 

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