Resultados Telefónica

Débiles resultados de Telefónica en el primer trimestre de 2020

07/05/2020

Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Telefónica y la recomendación sobre sus acciones

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de Telefónica 

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos11.366M€ (-5,1% en términos reportados, -1,3% orgánico) vs. 18.679M€ estimado
  • OIBDA 3.760M€ (-11,8% reportado, -1,7% orgánico) vs. 3.837M€ estimado
  • Margen OIBDA 33,1% (-2,5 p.p en términos reportados, -0,1p.p en términos orgánicos) vs. 20,5% estimado
  • BNA 406M€ (-56,2% reportado) vs. 582M€ estimado
  • BPA 0,06€ (-62,0% en términos reportados) vs. 0,33€ estimado

Opinión sobre las acciones de Telefónica 

Cifras inferiores a lo estimado y que muestran una evolución débil. Tras un crecimiento orgánico positivo en 2019, los ingresos vuelven a terrenos negativo con una caída de -1,3%. El OIBDA incumple las estimaciones con una caída de -1,7% en términos orgánicos. El lado positivo es que desaparecen los diversos extraordinarios que provocaron pérdidas de nuevo en el 4T (-202M€). El desglose por países muestra una evolución negativa en España y Brasil, con caídas en ingresos (-1,3%% y -1,5% respectivamente en términos orgánicos) aunque en OIBDA, Brasil muestra avance (-1,8% y +3,4%).

Por el lado del balance, continúa el desapalancamiento. Y ya van 12 trimestres consecutivos. La deuda neta cae hasta 38.222M€ (-5,3% a/a). El grupo abandona las guías del año ante la falta de visibilidad por el Covid-19 aunque espera un crecimiento orgánico internanual de OIBDA- Capex ligeramente negativo o estable. Confirma el dividendo de 0,40€ este año (0,20€ en diciembre 2020 y 0,20€ en junio 2021). Rentabilidad por dividendo 6,2% a precios actuales. Mantiene los objetivos hasta 2022 en línea con lo anunciado en el plan estratégico el pasado noviembre.

Destacamos: crecimiento de ingresos y generación de más de 2.000M€ de ingresos adicionales con Telefónica Tech (ciberseguridad, IoT/Big Data y Cloud). En definitiva, resultados débiles penalizados la caída de ingresos y por debajo de lo estimado. Link a la nota publicada por la compañía.

Por otro lado, se confirma la integración de su filial en Reino Unido, O2, con Virgin Media, propiedad de Liberty Global. Ambos grupos participarán al 50% en la nueva compañía que tendrá un valor de 27.000 M€. Se prevé que la nueva compañía genere sinergias de 700 M€ anuales a partir del quinto año. Telefónica percibirá 5.500 M€ que utilizará para reducir deuda.

La operación tiene sentido estratégico. O2, la filial de Telefónica en Reino Unido, ofrece sólo servicios de telefonía móvil mientras que Liberty presta servicios de banda ancha, telefonía fija y televisión. Por tanto, su unión supone crear a una teleco integrada que será una fuerte competencia para BT, líder del sector hasta ahora. Además, permitirá lanzar ofertas convergentes con las que ganar cuota y mejorar márgenes. La fusión convertiría al nuevo grupo en líder del mercado británico con una cuota de mercado del 34% frente al 32% de BT. Se espera el cierre de la operación a mediados de 2021 tras las correspondientes aprobaciones regulatorias 

Recomendación sobre las acciones de Telefónica

  • Recomendación: Neutral
  • Precio Actual: 6,54 euros / acción
  • Precio Objetivo: 7,40 euros / acción
  • Variación Día: -5,15%

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Cotización de las acciones de Teléfonica

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