Resultados Telefónica

Resultados Telefónica: Mantenemos recomendación en Neutral y recortamos precio objetivo ligeramente

07/11/2019

Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Telefónica y la recomendación sobre sus acciones

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de Telefónica (5/11/19)

Telefónica acaba de publicar resultados del tercer trimestre de 2019 por debajo de lo estimado con pérdidas de -443M€. 

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:  

  • Ingresos 11.902 millones de euros (+1,7% en términos reportados, +3,4% orgánico) vs. 11.938 millones de euros estimado
  • OIBDA A 2.748M€ (-31,9% reportado, +0,8% orgánico) vs. 3.151M€ estimado
  • Margen OIBDA 23,1% (-11,4% en términos reportados, -0,8% en términos orgánicos) vs. 26,4% estimado
  • EBIT 169M€ (-91,2% en términos reportados, -2,7% en términos orgánicos)
  • Pérdidas -443M€ (vs. 1.139M€ en 3T18) vs. 1.059M€ estimado

Resultados débiles que quedan por debajo de lo estimado. La Compañía anuncia pérdidas por -443M€ en el trimestre provocadas principalmente por los gastos de reestructuración de -1.402M€. En términos subyacentes, excluyendo estos efectos, el BNA alcanzaría los 806M€, también por debajo de los 1.059M€ estimados por el consenso y sufriendo una caída a/a de -29%. Lo más positivo por el lado de la cuenta de resultados viene del lado de los ingresos que avanzan +1,0% en España y +2,6% en Brasil, sus principales geografías. 

Recomendación sobre las acciones de Telefónica 

Pese a las pérdidas, Telefónica reitera sus objetivos anuales (crecimiento ingresos y EBITDA +2% aprox.) y mantiene el dividendo inalterado (anualmente paga 0,40€ en dos tramos, rentabilidad por dividendo 5,8%). Por el lado del balance, las noticias son más positivas. La deuda sigue reduciéndose, -8,1% a/a hasta 38.293M€. Incluyendo los eventos posteriores al cierre cae aún más, hasta aproximadamente 37.600M€.

Con ello, el ratio deuda neta OIBDA se sitúa en torno a 2,5x desde 2,6x a cierre de 2018. En definitiva, resultados débiles penalizados por extraordinarios y por debajo de lo estimado. Pese a ello, el mix de ingresos mejora y el endeudamiento cae.

Actualizamos valoración tras resultados del 3T (7/11/19)

Mantenemos recomendación en Neutral y recortamos precio objetivo ligeramente, hasta 7,36€ desde 7.45€. Opinión de Bankinter Los extraordinarios penalizan las cifras del 3T19 y la Compañía publica pérdidas. La parte positiva es la mejora en ingresos en España y Brasil, las dos geografías principales para la teleco, y la caída de la deuda. Pero nos preocupa la posible adquisición de activos a la brasileña OI. Tanto por sus efectos sobre la deuda como por la forma en que se financiaría la operación.

En este escenario, como indicábamos, mantenemos en Neutral con precio objetivo 7,36€ (vs. 7,45€ anterior). Potencial +8,5%.

  • Recomendación: Neutral
  • Precio Actual: 6,87 euros/acción
  • Precio Objetivo: 7,36 euros/acción

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