Resultados Telefónica

Resultados Telefónica: Los extraordinarios penalizan los resultados de 2019

20/02/2020

Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Telefónica y la recomendación sobre sus acciones

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de Telefónica (20/02/2020)

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 48.422 millones de euros (-0,6% en términos reportados, +3,2% orgánico) vs. 48.429 millones de euros estimado 
  • OIBDA 15.119M€ (-2,9% reportado, +1,9% orgánico) vs. 15.565M€ estimado
  • Margen OIBDA 31,2% (-0,8% reportado, -0,4% orgánico) vs. 32,1% estimado
  • EBIT 4.537M€ (-30,4% reportado, +1,7% orgánico) vs. 5.575M€ estimado
  • BNA 1.142M€ (-65,7% reportado) vs. 2.751M€ estimado
  • BPA 0,17€ (-70,6% reportado) vs. 0,57€ estimado

Recomendación sobre las acciones de Telefónica 

Cifras inferiores a lo estimado y que muestran una evolución débil. La parte positiva es la evolución de los ingresos, que orgánicamente crecen +3,2%. Por tanto, superan el objetivo del año que perseguía un avance de alrededor de +2,0%. El OIBDA también cumple al incrementarse +1,9% (en línea con el objetivo de +2,0%). A partir de aquí la cuenta de resultados presenta una peor evolución penalizada por diversos extraordinarios que provocan pérdidas de nuevo en el 4T (-202M€). Entre otros, gastos de reestructuración (-266M€ este trimestre y -1.402M€ en el 3T), impacto de cambio de modelo en México (-239M€) y deterioro del fondo de comercio en Argentina (-206M€). Si excluimos estos efectos, el OIBDA habría avanzado hasta 16.982M€, el BNA hasta 3.574M€ y el BPA a 0,65€. El desglose por países muestra una evolución positiva en España y Brasil, las principales geografías de la teleco, consiguen registrar crecimientos en ingresos (+0,5% y +1,9% respectivamente en términos orgánicos) y también en OIBDA (+0,1% y +3,7%).

Por el lado del balance, continúa el desapalancamiento. Y ya van 11 trimestres consecutivos. La deuda neta cae hasta 37.744M€ (-8,1% a/a y -1,4% desde septiembre). Sin embargo, el consenso estimaba una reducción de la deuda mayor: hasta 37.530M€ a cierre del 4T. Eso sí, incluyendo eventos posteriores al cierre, la deuda quedaría en 37.000M€. En cuanto al dividendo, confirma que pagará 0,40€ este año (0,20€ en diciembre 2020 y 0,20€ en junio 2021). Rentabilidad por dividendo 6,2% a precios actuales.

Finalmente, sus objetivos para 2020 nos parecen prudentes: ingresos y OIBDA estables. Además, fija unos objetivos 2019/2022 en línea con lo anunciado en el plan estratégico el pasado noviembre.

Destacamos: crecimiento de ingresos y generación de más de 2.000M€ de ingresos adicionales con Telefónica Tech (ciberseguridad, IoT/Big Data y Cloud). En definitiva, resultados débiles penalizados un trimestre más por extraordinarios y por debajo de lo estimado. Pese a ello, el mix de ingresos mejora y el endeudamiento cae. 

Recomendación sobre las acciones de Telefónica

  • Recomendación: Neutral
  • Precio Actual: 6,54 euros / acción
  • Precio Objetivo: 7,40 euros / acción
  • Variación Día: -5,15%

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