Resultados Ferrovial

Resultados de Ferrovial: Entorno de tipos bajos y posible plan de infraestructuras en EE.UU.

07/11/2019

Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Ferrovial y la recomendación sobre sus acciones

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de Ferrovial 

  • Ventas -12% hasta 1.215 millones de euros (vs. 1.586  millones de euros esperados)
  • EBITDA -15% hasta 99  millones de euros (vs. 131 millones de euros esperados)
  • Beneficio neto de 91,7 millones de euros en el segundo trimestre de 2019
  • Deuda financiera neta 3.926 millones de euros en junio 2019 vs. 3.568 millones de euros en marzo. 

Los resultados del segundo trimestre se vieron afectados por un ajuste negativo de 132 millones de euros debido a la NIIF 16. Construcción defraudó de nuevo con un resultado operativo negativo de -14 millones de euros  en el segundo trimestre de 2019, que viene sobre todo a Ferrovial Agroman.

Las buenas noticias vienen del negocio de Autopistas, que representa un 66% de la valoración de Ferrovial y se incrementó un 53% en el segundo trimestre de 2019 gracias sobre todo a la fase de lanzamiento de la “Manage lanes” (NTE 1-2 y la LBJ), y la apertura de la NTE 35W en Julio 2018.

Servicios continúa con su recuperación tras el cierre del contrato de Birmingham, lo cual es positivo de cara al proceso de venta en el que se encuentra.

Por el lado de la deuda financiera neta (DFN), el incremento de 358 millones de euros  en el segundo trimestre de 2019 está en línea con lo esperado y se debe sobre todo a:

  1. 142 millones de euros de deterioro adicional de circulante
  2. 142 millones de euros al pago del contrato de Birmingham
  3. 56 millones de euros del consumo de la provisión contabilizada el trimestre anterior.

En conclusión, esperamos que los resultados tengan impacto negativo en la cotización de Ferrovial, aunque moderado ya que el negocio constructor tan sólo representa un 10% de su valoración.

Recomendación sobre las acciones de Ferrovial 

Nuestra recomendación es comprar, siendo su precio objetivo de 24,90 euros.

Revisamos valoración al alza (7/11/19)

Entorno de tipos bajos y posible plan de infraestructuras en EE.UU. 

Revisamos al alza nuestra valoración de Ferrovial en +14% hasta 28,0€/acción, beneficiada sobre todo por mejores tráficos y menores TIRes de los bonos soberanos en EE.UU. Asumimos un escenario más conservador en Servicios, cuya valoración se reduce en un -11% hasta 2.674M€. Además, es altamente probable la aprobación de un plan de

infraestructuras en EE.UU. de cara a las elecciones presidenciales en noviembre de 2020. Ferrovial podría verse beneficiada con gran experiencia en infraestructuras en el país y con capacidad para invertir. Recomendamos Comprar.

 

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