Resultados Técnicas Reunidas

Resultados Técnicas Reunidas: Resultados de 3T19 positivos. A medio plazo el foco está en los márgenes

13/11/2019

Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Técnicas Reunidas y la recomendación sobre sus acciones

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de Técnicas Reunidas

Principales cifras:

  • Ingresos 3.428 millones de euros (+5% a/a);
  • Ebitda 73,1 millones de euros (+68% a/a);
  • Ebit 43,2 millones de euros (+39% a/a);
  • BN 24,1millones de euros (+310% a/a) vs 7,6 millones de euros estimado.

También mejora en términos de márgenes: el margen Ebitda se sitúa en 2,1% desde 1,3% y el margen Ebit hasta 1,3% desde +1,0%. Estas cifras están distorsionadas por la aplicación de la nueva norma de información financiera IFRS 16, la cual tuvo un impacto positivo de 19,4M€ en Ebitda, una disminución en BNA de 0,7M€ y un incremento de los activos de 43M€. La posición de caja neta pasa a 215M€ (vs 189M€ en el tercer trimestre de 2018). La cartera de pedidos cerró el semestre en 10.916M€ (+26%).

Opinión sobre los resultados de Técnicas Reunidas

Por el lado positivo destaca la elevada cartera de pedidos, impulsada por la división de petróleo y gas (representa el 97% de la cartera). Durante el trimestre fue seleccionada para ejecutar dos nuevos proyectos en Indonesia y Canadá. Además se produce una mejora en sus cuentas, aunque destaca la elevada diferencia entre la evolución de la cartera de pedidos y de las ventas, porque la mayor parte de los proyectos se encuentran todavía en una fase temprana de ejecución.

En el medio plazo pensamos que hay tres factores que deben monitorizarse:

  1. La evolución de los márgenes. La compañía los ha mejorado ligeramente durante 2019, pero están distorsionados y existe reducida visibilidad en cuanto a su evolución.
  2. Elevada concentración en las geografías en las que opera, esto supone un riesgo elevado desde el punto de vista operacional y también por presión en márgenes.
  3. Volatilidad en el precio del crudo. Técnicas se ve beneficiada de un precio de crudo alto, pero la volatilidad no le beneficia. 

Recomendación sobre las acciones de Técnicas Reunidas

En definitiva, son resultados buenos y el impacto en el valor será positivo. En este contexto, mantenemos recomendación en Mantener y Precio Objetivo en 28,50€/acc.

  • Recomendación: Neutral
  • Precio Actual: 23,82 euros/acción
  • Precio Objetivo: 25,10 euros/acción
  • Variación Día: -3,61%

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