Resultados Técnicas Reunidas

Análisis de los resultados de Técnicas Reunidas | Primer semestre 2019

31/07/2019

Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Técnicas Reunidas y la recomendación sobre sus acciones

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de Técnicas Reunidas

Principales cifras:

  • Ingresos 2.217 millones de euros (-2% a/a); Ebitda 46,4 millones de euros (+82% a/a)
  • Ebit 27,4 millones de euros (+60% a/a)
  • Beneficio neto 13,6 millones de euros (+97% a/a) vs 7,6 millones de euros estimado.

También ligera mejora en términos de márgenes: el margen Ebitda aumenta hasta 2,1% desde 1,1% y el margen Ebit hasta 1,2% desde +0,8%.

Estas cifras están distorsionadas por la aplicación de la nueva norma de información financiera IFRS 16, la cual tuvo un impacto positivo de 12,8 millones de euros en Ebitda, una disminución en BNA de 0,3 millones de euros y un incremento de los activos de 48 millones de euros.

La posición de caja neta pasa a 250 millones de euros (vs 258 millones de euros en diciembre de 2018). La cartera de pedidos cerró el semestre en 8.781 millones de euros, aunque en el mes de julio firmaron dos contratos relevantes y alcanzó los 11.472 millones de euros.

Opinión sobre los resultados de Técnicas Reunidas

Por el lado positivo destaca la elevada cartera de pedidos. Solo en julio Técnicas firmó un contrato por 3.000 millones de dólares de gas para Saudi Aramco y un contrato de 1.500 millones de dólares de ingeniería, aprovisionamientos y construcción para ExxonMobile en Singapur. Además se produce una mejora en sus cuentas, aunque están distorsionadas por la implementación de la norma IFRS. 

En el medio plazo pensamos que hay tres factores que deben monitorizarse:

  1. La evolución de los márgenes. La compañía los ha mejorado ligeramente durante el semestre, pero están distorsionados y existe reducida visibilidad en cuanto a su evolución.
  2. Elevada concentración en las geografías en las que opera: el 84% de Oriente Medio, esto supone un riesgo elevado desde el punto de vista operacional y también por presión en márgenes.
  3. Volatilidad en el precio del crudo. Técnicas se ve beneficiada de un precio de crudo alto, pero la volatilidad no le beneficia. En definitiva, son resultados buenos y el impacto en el valor será positivo.

Recomendación sobre las acciones de Técnicas Reunidas

En este contexto, mantenemos recomendación en Mantener y Precio Objetivo en 28,50 euros por acción.. Esta tarde llevará a cabo una conference call con analistas en la que la evolución y expectativas de márgenes será uno de los principales puntos de atención. 

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