Resultados Arcelormittal

Resultados ArcelorMittal: Mejoran las perspectivas a pesar de la debilidad de los resultados del 2019

06/02/2020

Consulta el análisis sobre los últimos resultados de Arcelormittal la recomendación sobre sus acciones

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de Arcelormittal

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 70.615 millones de euros (-7,1% a/a) vs 71.047M$ estimado
  • EBITDA 5.195 millones de euros (-49% a/a) vs. 5.149M$ estimado
  • BNA  -2.454 millones de euros

La deuda financiera neta asciende a 9.345M$ vs 10.658M$ al cierre de 9M19 y 10.196M$ vs dic-18. Las perspectivas para 2020 de demanda aparente son más positivas, ante signos de que la ralentización de la demanda está comenzando a estabilizarse y el apoyo de la situación de los inventarios.

Estiman un consumo aparente global para 2020 entre +1% / 2% (vs +1,1% en 2019), por regiones las expectativas para Europa se han situado entre +1% / 2% (vs -4,3% en 2019), para EE.UU. esperan 0,0% / +1% (vs -1,7en 2019), en Brasil se espera +4% / 5% (vs -2,6% en 2019). CIS +2,0% / +2,5% (vs -0,8% en 2019). En China estiman +0% / +1% (vs +3,2%), con su escenario actual para el coronavirus. 

Opinión según las acciones de Arcelormittal

Buenas noticias en perspectivas de demanda en Europa y en la evolución esperada del apalancamiento financiero. Los resultados del 4T2019 y del conjunto del ejercicio reflejan la debilidad de demanda del año pasado y la presión en márgenes (margen EBITDA del 7,4% vs 13,5% en 2018; 6% en 4T19 vs 6,4% en 3T19 y 10,6% en 4T18). A pesar de ello, destacaríamos dos aspectos muy positivos:

  1. La mejora en las expectativas de Consumo Aparente Global para 2020 al +1% / +2% (vs +1,1% en 2019), donde destaca la mejora de expectativas en Europa vs ralentización en China.
  2. La mejora de la DFN en 2019 (-8,3% a/a) y las expectativas de alcanza el objetivo de 7.000M$ a finales de este ejercicio, lo que supondría una reducción del 25% este año.

El valor cuenta con un potencial a nuestra valoración actual del 20%, por lo que elevamos nuestra recomendación a Comprar (desde Neutral). Cabe recordar que la ciclicidad de su negocio, lo hace recomendable solo para inversores con perfil dinámico/agresivo.

Recomendación sobre las acciones de ArcelorMittal

  • Recomendación: Neutral
  • Precio Actual: 14,50 euros/acción
  • Precio Objetivo: 14,15 euros/acción 

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