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Análisis de las últimas noticias de Prisa

01/10/2019

Prisa ha vendido su participación de control en su filial portuguesa Media Capital a la también portuguesa Cofina

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:

PRISA

  • Recomendación: vender
  • Cierre:1,31 euros/acción 
  • Precio Objetivo: 1,85 euros/acción
  • Variación día: 1,07%

Carlos Slim sube al 4,305% y minusvalías de 76,4M€ por la venta de Media Capital (filial portuguesa)

  1. Carlos Slim (Inversora Carso) ha subido su participación hasta 4,305% desde 2,82% anterior. Ha comprado el paquete a IMG (jeque catarí Khalid Al-Thani), que es el 5º accionista con un 5,1% (tras la venta de este paquete). Slim es el principal accionista del NY Times, además del principal accionista de América Móvil, que es su principal activo. Los principales accionistas de Prisa son: 29,8% Amber Capital; 9,4% Telefónica; 9,1% HSBC; 7,6% Familia Polanco; IMG 5,1%; GHO 5,0%.
  2. Prisa ha vendido su participación de control en su filial portuguesa Media Capital a la también portuguesa Cofina por 170,64M€, generando una minusvalía de 76,4M€ que pasará por P&G. 

Opinión

Impacto positivo de corto plazo en la cotización por la compra de Slim, pero que ya se descontó totalmente ayer con la subida de +1,55%. Sin embargo, la minusvalía por la venta de Media Capital se descontará negativamente en la sesión de hoy, puesto que castigará severamente la P&G 2019, aunque tiene la ventaja de reducir algo el endeudamiento, que es el principal problema de Prisa: 4,4x Ebitda en Dic.2018 que sólo mejora hasta 3,8x tras esta venta.

De hecho, a lo largo del primer semestre de 2019 su Deuda Neta aumentó +25% con respecto a Dic. 2018, hasta 1.180M€, que ahora estimamos bajará hasta aprox. 1.010M€. En este aspecto (carga de la deuda) esta operación mejora ligeramente la situación de la Compañía que, a pesar de ello, continúa siendo muy vulnerable, tanto desde el punto de vista patrimonial (Patrimonio Neto negativo de -281M€ en junio 2019 y que empeorará de cara a Dic.2019 al incluir estas minusvalías de 76,4M€) como desde la perspectiva de negocio y estratégica.

En una primera aproximación y según nuestras estimaciones el BAI 2019 probablemente pasará a ser 0M€ al contabilizar los 76,4M€ de minusvalía, de manera que seguirá teniendo Patrimonio Neto negativo durante al menos un año más de lo previsto.

Según nuestras estimaciones, la Compañía podría normalizar sus resultados (BNA) a partir de 2020 en el rango 50/75M€/año, de manera que no recuperaría Patrimonio Neto positivo hasta tal vez el año 2023/24. No creemos que la venta de Media Capital mejore sustancialmente esta perspectiva. 

Ver cotización / operar con las acciones de Prisa en Bankinter

Noticias anteriores de la compañía (16 Agosto 2019)

En Negociaciones para vender media capital, su filial Portuguesa

La Compañía está negociando en exclusiva con Cofina. En el pasado negoció esta misma venta con Altice por 440 millones de euros pero las autoridades de competencia no autorizaron la operación. 

Opinión

La desinversión de activos es lógica ante la difícil situación de Prisa. Su principal problema es el endeudamiento. Poco a poco lo ha ido reduciendo, desde 6,7x Ebitda en 2017 hasta 4,4x Ebitda en 2018, pero se mantiene en niveles elevados. De hecho, a cierre de junio su deuda neta aumentó hasta 1.180 millones de euros, +25% desde cierre de 2018.

Por eso sigue analizando este tipo de operaciones después de ampliar capital hace tan sólo unos meses y acordar una refinanciación en enero de 2018. Reiteramos nuestra recomendación de Vender. La situación fundamental de la Compañía es débil (las cuentas del primer semestre de 2019 muestran un patrimonio neto negativo de -281 millones de euros) al igual que las estimaciones para la evolución de su negocio.

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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