Informe de Emergentes

Visión mercados emergentes: análisis y perspectivas de inversión

17/09/2019
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Diccionario de finanzas claras

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Artículo escrito por: Luís Piñas Ruíz, analista de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter explica sus previsiones semanales para los principales mercados emergentes:

Análisis Asia

India

El Gobierno anunció nuevos estímulos en el Sector Inmobiliario. La economía india se ha estancado de forma parcial por la reducción del Crédito Privado y la Demanda Interna. El Gobierno ha preparado un fondo de 100.000M de rupias (1.410M$) para completar los proyectos de construcción empezados pero no acabados. Además, esperan aplicar otro paquete de estímulos con fondos del Sector Privado o, incluso, con la ayuda de una aseguradora del Gobierno. También se comenzará a actuar sobre las Exportaciones para mitigar el efecto negativo del Sector Automóvil sobre su PIB

Noticias positivas para la economía india. Las propuestas de Modi, actual presidente de India, parece que comienzan a aplicarse y estimularán tanto la Demanda Interna como el Sector Exterior. Este último elemento fundamental para su PIB. Además, que parte de los fondos de los estímulos provengan del Sector Privado demuestra confianza en la evolución positiva de su economía. Parece que las reformas propuestas y potencialmente positivas comienzan a aplicarse.

Corea del Sur

La inflación de agosto retrocedió hasta 0,0% (a/a) vs +0,2% esperado vs +0,6% julio. El BoK (banco central) ha revisado el PIB 2T 2019 desde +1,1% preliminar (a/a anualizada) hasta +1,0% debido unas exportaciones más débiles. 

Impacto positivo sobre el mercado porque hace más probable que el BoK vuelva a bajar su tipo director en su reunión de octubre, desde 1,50% actual. Es probable que el PIB 2019 sea sólo aprox. +1,4% vs +2,7% en 2018.

China

  1. Nuevas medidas de estímulo. A partir del 16 sept. y el 15 nov. el Banco Central (PBOC) reducirá -50 p.b. el Coeficiente de Caja de todos los bancos y -100 p.b. adicionales a los más grandes (hasta el 13%), lo que equivale a liberar unos 900Bn yuanes (126.000M$) que podrán ser entregados en créditos. Además, el Gobierno autorizó a los gobiernos locales a emitir bonos para financiar la construcción de infraestructuras, aunque sin cuantificación precisa. Impacto positivo en mercado (CSI-300 +0,6% tras el anuncio). Fue la 7ª bajada del Coeficiente de Caja desde 2018, aunque esta vez la dimensión de la medida fue superior a cualquier anterior. Ese es el aspecto más positivo. No lo fue tanto el hecho de que los intentos para reactivar la economía continúen apoyándose mayoritariamente en la concesión de crédito en una economía ya muy apalancada (se estima 240% Deuda/PIB, a lo que habría que añadir al menos otro 30% adicional de la denominada “deuda en la sombra”). El PIB 2T 2019 perdió tracción hasta +6,2%, situándose en la parte baja del rango objetivo del Gobierno +6,0%/+6,5%). Estimamos que el PIB 3T 2019 podría estar desacelerando hasta +6,0%, que es la estimación que actualmente mantenemos para 2020 (ver Informe de Estrategia de Inversión 3T 2019).
  2. China anunció exenciones de tarifas aduaneras para 16 tipos de productos americanos, incluyendo lubricantes, medicinas para el cáncer y alimentos para animales, entre otros. Las autoridades chinas declararon que están trabajando para eliminar los aranceles de aquellos productos que no sean fácilmente sustituibles por productos de cualquier otro lugar. Creemos que fue un gesto de China ante el inicio de las conversaciones comerciales con Estados Unidos. Toda declaración que suponga aliviar la tensión comercial entre ambos países pensamos que tiene un impacto positivo en los mercados de renta variable.
  3. Batería de datos macro, este lunes 16, con sesgo negativo.
  • La Producción Industrial registró el ritmo de crecimiento más bajo en 17 años al aumentar en agosto +4,4% (vs +5,2% esperado vs +4,8% anterior),
  • Las Ventas Minoristas aflojaron hasta +7,5% vs +7,9% esperado vs +7,6% anterior,
  • La Inversión en Activos Fijos acumuló una subida de +5,5% en el período enero-agosto (vs +5,6% esperado vs +5,7% anterior). Las disputas comerciales con EE.UU. y el cambio de modelo económico – desde el sector exterior hacia la Demanda Interna – pasan factura a los principales indicadores de actividad. La actividad económica registró en junio el menor ritmo de aumento en 30 años (PIB: +6,2% en 2T’19 vs +6,4% en 1T’19) y tras la publicación de los datos el Premier chino (Li Keqiang) ha confirmado que es muy difícil mantener un ritmo de crecimiento de +6,0% ante el deterioro de la situación internacional.

Turquía

El Banco Central de Turquía volvió a bajar tipos, esta vez -325pb hasta el 16,5% (el pasado julio la bajada fue de -425pb desde el 24%), en línea con lo que se esperaba (entre -300pb y -400pb). La Lira turca llegó a subir en +1% frente al dólar estadounidense después del recorte.

La ausencia de sanciones por parte de los EE.UU y la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores favorecen a Turquía en estos momentos. Aun así, todavía está en una situación delicada, y la bajada de tipos respondió a una caída de la actividad económica y una menor inflación. En el segundo trimestre Turquía tuvo un crecimiento PIB trimestre contra trimestre con un +1,2% vs 1T19, aunque en términos anuales siguió en terreno negativo con un -1,4% (viene de -2,1% en 1T19). La inflación ha caído hasta el +15% desde el +20%. Esperamos que continúe bajando tipos, aunque algo menos (para la próxima reunión del BCT se descuenta una bajada de 75pb), y desearíamos que estas medidas de estímulo se acompañasen de reformas económicas.

Análisis Latinoamérica

Brasil

Las ventas minoristas del mes de julio sorprendieron positivamente. Aumentaron un +4,3% a/a en julio vs. +2,2% esperado y +0,1% en junio. En el desglose por productos destacó el aumento de ropa y calzado (+6,6% vs. -1,6% anterior), productos farmacéuticos (+8,5% vs. 5,0% ant.) y productos para el hogar (+8,1% vs. -0,8% ant.). Dato muy positivo ya que fue el aumento más elevado de las Ventas Minoristas desde el pasado mes de noviembre. Esta buena evolución está relacionada con el descenso de la tasa de paro, que cayó hasta el 11,8% en julio tras tocar máximos en el primer trimestre del año en el 12,7%.

Chile

Su Banco Central bajó el tipo director desde 2,50% hasta 2,00%, como se esperaba. Se trata de otro banco central que se une a la corriente generalizada de bajadas de tipos y aplicación de políticas monetarias más flexibles, como reacción a la pérdida de tracción de la economía global y ante la ausencia de tensiones inflacionistas. Otros bancos centrales que han bajado tipos recientemente: Fed, RBA (Australia), RBNZ (Nueva Zelanda, etc). La anterior bajada de tipos la aplicó en junio, desde 3,00%, donde se encontraba desde febrero. Parece difícil que pueda bajar mucho más más porque la inflación parece estabilizada en torno a +2,2%.

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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