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Análisis de Cellnex: Incrementamos estimaciones y precio objetivo

Cellnex
27/02/2020

Descubre el último análisis en detalle sobre las acciones de Cellnex y qué esperar para los próximos meses

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Artículo escrito por: Departamento de análisis de AENA

Cellnex es una de las compañías que denominamos bond proxy, y que deberían beneficiarse de este entorno de tipos bajos. Además, su negocio tiene capacidad de crecimiento y no presenta riesgos regulatorios. La compañía ofrece una rentabilidad (flujo de caja) superior al 5% a partir de 2021e (tras el cierre de las adquisiciones) y un potencial de revalorización del 7% con respecto a nuestro precio objetivo (49,16€/acción). Su principal catalizador seguirá siendo el cierre de nuevas adquisiciones, para lo cual dispone de más de 2.000M€.

Recomendamos Comprar. 

Informe: Análisis de Cellnex

Incrementamos estimaciones y precio objetivo

Las guías de la compañía apuntan a un EBITDA de 1.065/1.085M€ en y FCLRA (Flujo de Caja Libre Recurrente Ajustado) creciendo más de un 50%. Esto, unido a las últimas adquisiciones y el acuerdo con Bouygues, nos lleva a incrementar nuestras estimaciones. Valoramos la cartera actual de activos en 44,5€/acción. Adicionalmente, estimamos la inversión de al menos otros 2.000M€ en nuevas torres de telecomunicaciones, que contribuirán con una generación de valor adicional de al menos 4,7€/acción. De esta forma, situamos nuestro precio objetivo en 49,16€/acción.

Perfil defensivo con atractiva rentabilidad

Cellnex es una compañía con perfil claramente defensivo, dada su gran visibilidad de flujos de caja y cómoda situación financiera (por debajo del objetivo de 6x DFN/EBIDA tras las últimas operaciones corporativas). Aunque la rentabilidad por dividendo es muy reducida (0,2%), se debe a la fase de expansión en que se encuentra y las fuertes inversiones necesarias. El FCLRA muestra la capacidad de generación de caja recurrente de la compañía, y refleja una rentabilidad anual superior al 5% a partir de 2021e.

Negocio creciente sin riesgo regulatorio

El negocio de antenas de telecomunicación tiene una fuerte capacidad de crecimiento, dadas las necesidades de los operadores de telecomunicaciones de ofrecer cada vez más cobertura y capacidad. La nueva tecnología 5G hará todavía más necesarias este tipo de infraestructuras, y el acuerdo con Bouygues permite a Cellnex liderar la implantación en Europa. Por otra parte, goza de libertad tarifaria, por lo que no tiene riesgo regulatorio. 

Recomendación sobre las acciones de Cellnex

A pesar de su fuerte revalorización en 2019 (+94,4%) y en lo que va de año (+19,4%), Cellnex continuará soportada por un entorno de tipos bajos. Ofrece una rentabilidad por flujo de caja sostenible superior al 5%, tiene un potencial de revalorización del +7% con respecto a nuestro precio objetivo (49,16€/acc.) y capacidad de crecimiento orgánico e inorgánico. 

Evolución bolsa Cellnex

Cotización de las acciones de Cellnex

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