Acciones de Cellnex recomendación

Las acciones de Cellnex se han revalorizado más de un 200%

Cellnex
30/08/2019

Descubre el último análisis en detalle sobre las acciones de Cellnex y qué esperar para los próximos meses

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
TL5 5,73 EUR 1,20% Operar
IAG 6,35 EUR 0,70% Operar
MTS 15,56 EUR 0,21% Operar
MAP 2,58 EUR 0,12% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

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Artículo escrito por: Departamento de análisis de AENA

Informe: Análisis de Cellnex

El equipo directivo de Cellnex ha sabido aprovechar las oportunidades de inversión desde su salida a Bolsa más que duplicando el número de emplazamientos (hasta 36.000 en España, Italia, Francia y Suiza). Al mismo tiempo, la acción se ha revalorizado un 200% (mientras que el IBEX35 ha caído un -24% en el mismo período).

Este éxito ha atraído más competidores al sector y esperamos que los precios se encarezcan o que las operadoras (ej: Vodafone) prefieran monetizar parte de su infraestructura vía salida a Bolsa en lugar de venderla a compañías como Cellnex.

Adquisiciones de Cellnex

En el mismo período su cartera de antenas y repetidores se duplicó hasta 36.000 emplazamientos. En Europa fue una de las primeras compañías especializadas en la tenencia y alquiler de esta infraestructura de telecomunicaciones (en EE.UU el mercado está más desarrollado), y por tanto se benefició de la necesidad de las operadoras de vender activos para fortalecer sus balances.

El aumento de la competencia encarece las adquisiciones

Este excepcional rendimiento en Bolsa ha atraído a más competidores (ej: fondos de capital riesgo), o está facilitando que las propias operadoras coloquen en Bolsa una participación minoritaria de su infraestructura (tal y como anunció Vodafone a finales de julio pasado). Todo esto va a provocar que las próximas adquisiciones de Cellnex ya no se hagan a múltiplos tan favorables. En el pasado el equipo directivo logró pagar 14x VE/EBITDA, pero calculamos que los precios se están encareciendo hasta 20x EBITDA, por encima del múltiplo 2020e EBITDA al que cotiza Cellnex (17,8x). 

Estimaciones de Cellnex

La cotización actual es exigente en cuanto a que obliga a descontar nuevas adquisiciones y un alto componente de sinergias y ahorros de costes para justificar una mejor valoración. Además, la rentabilidad por dividendo es reducida (no llega a 0,5%) y el alto apalancamiento (5,4x ex-IFRS 16) no augura que ésta vaya a mejorar significativamente (la estrategia es hacer crecer el dividendo un 10% anual). Así que el atractivo de Cellnex a estos niveles se basa más en lo que puede venir que en lo que hay a día de hoy. 

Recomendación sobre las acciones de Cellnex

Pensamos que a estos precios la cotización está descontando adquisiciones y mejoras de eficiencia que vemos difíciles de conseguir en el corto plazo. Por este motivo rebajamos nuestra recomendación a Vender desde Mantener con un precio obejtivo de 31,31 euros.

Cotización de las acciones de Cellnex

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