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Repsol: Moody´s rebaja el rating hasta Baa2 desde Baa1

03/04/2020

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Última noticia de Repsol

Moody´s rebaja el rating hasta Baa2 desde Baa1 con Perspectiva Negativa

La agencia de calificación crediticia justifica su decisión con el impacto en sus cuentas del COVID-19 y con la brusca caída en el precio del petróleo este año. En paralelo también rebaja el rating a Exxon hasta Aa1 desde Aaa con perspectiva negativa. 

Opinión de Bankinter

Noticia negativa, aunque no sorprende. El sector está atravesando uno de los años más difíciles de su historia. De hecho, Repsol presentó recientemente un plan de contingencia, mediante el cual canceló su programa de recompra de activos. Muchas otras compañías han llevado a cabo movimientos similares como Total, BP, Chevron o Shell. En definitiva, pensamos que Repsol es una de las petroleras que presenta mejores perspectivas: compañía saneada, atractiva por valoración, bien posicionada y diversificada, y con elevada rentabilidad por dividendo. Dicho esto, el contexto es realmente complicado, con desequilibrio entre oferta de petróleo (guerra abierta de precios entre Rusia y Arabia Saudí) y demanda (COVID-19) y reducida visibilidad en la recuperación del crudo. Todo ello, nos obliga a extremar la cautela. Reiteramos nuestra recomendación de evitar el sector

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Noticias anteriores de la compañía

Presenta un plan de contingencia, denominado Plan de Resiliencia 2020 (26/03/2020)

Lo que crea bajo un escenario de precio de petróleo (Brent) de 35$ y Gas (Henry Hub) de 1,8$, para hacer frente al impacto del COVID-19. En él, anuncia una serie de medidas:

  1. Cancela la recompra de acciones extra por el 5% del capital que iba a realizar en mayo y que, en el momento del anuncio, ascendía a 1.000 millones de euros. No obstante, mantiene el dividendo en 1€/acc. (a los precios actuales la rentabilidad por dividendo asciende a 13%).
  2. Pone en marcha iniciativas que suponen reducciones de 350 millones de euros en gastos operativos, 1.000 millones de euros en inversiones (hasta 2.800 millones de euros) y optimización de capital circulante por 800 millones de euros.
  3. Pospone la presentación de su Plan Estratégico previsto para el 5 de mayo.
  4. Reitera que su balance está saneado y no contempla un ascenso de su deuda. Expone que tiene liquidez suficiente como para hacer frente a esta situación al menos hasta 2024. En esta línea, S&P mantuvo el viernes la calificación crediticia en BBB aunque redujo su perspectiva hasta estable desde positiva por el impacto del COVID

Los niveles de producción cierran el trimestre en 730 kbep/d vs 711kbep/d en 3T19 (23/01/2020)

En 2019 se sitúa en 709bep/d (-0,8%), cifra en línea con el objetivo de la Compañía. Destaca positivamente la aportación de Norteamérica. El Indicador Margen de Refino en España evoluciona negativamente. Se sitúa en 5,6$/barr. vs 5,5$/barr. en 3T19 vs 5,0$/barr. en el conjunto de año (vs 6,7$/barr. en 2018).

El Fondo Noruego de Pensiones se convierte en el tercer accionista de Repsol (9/1/2020)

Por lo tanto, cuenta con el 3,062% de la compañía, nivel que compara con 1,5

Cotización de las acciones de Repsol

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