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Acciona recorta sus guías para 2020

19/05/2020

Descubre el último análisis en detalle sobre las acciones de Acciona y qué esperar para los próximos meses

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Los resultados del 1T’20 no se ven muy afectados por el coronavirus, pero el empeoramiento en perspectivas lleva al equipo gestor a rebajar sus guías para 2020 y recortar el dividendo.  

Informe: Análisis de los últimos resultados de Acciona

Resultado operativo en línea y batiendo en BNA. A nivel operativo el EBITDA permanece en un nivel similar al año anterior (-0,2%) y el crecimiento en BNA (+7%) es posible gracias a un alargamiento de la vida útil de sus parques eólicos y fotovoltaicos. Esto permite en una caída en las amortizaciones a pesar de contar con una mayor base de activos por inversiones.

Factores positivos en 1T’20:

  1. Mayor capacidad en renovables que impulsa crecimiento del 2% en el EBITDA de la división de energía a pesar de una reducción del precio del pool en el mercado mayorista en España.
  2. Los buenos resultados de la actividad inmobiliaria (entrega de 130 unidades residenciales con altos márgenes).

Factores negativos: menor contribución de la división de infraestructuras (EBITDA -26%) y menor aportación de Bestinver

Recorte en las guías 2020: EBITDA, Inversión y apalancamiento

Modifica los objetivos 2020 en tres aspectos:

  1. EBITDA: caída en el entorno del 15% vs crecimiento de dígito simple bajo.
  2. Inversión neta: 30% inferior a los 1.000M€. Retrasa el desembolso de inversiones y considera nuevos activos para la venta.
  3. Deuda Neta/EBITDA: en el entorno de 4,5 x en 2020, pero mantiene el compromiso de mantener éste ratio por debajo de 4,0 en el medio plazo.

Menos dividendos para ganar flexibilidad 

Acciona reduce en un 50% el dividendo a distribuir con cargo a los resultados 2019 hasta 1,925 €/acción con el fin de conseguir mayor flexibilidad y liquidez para hacer frente a las incertidumbres planteadas por la pandemia. Las necesidades de financiación de las inversiones en renovables y de posibles incrementos en circulantes han llevado al grupo a tomar esta decisión.

Mantiene plan de crecimiento en renovables a medio/largo plazo

En 2020-24, Acciona espera incrementar a un ritmo de 1.000MW de media anual la nueva capacidad (10.100MW en diciembre 2019). A finales de 2024 la capacidad se situaría en 15.000MW (+50% vs 2019). La división de energía seguirá impulsando el crecimiento del grupo a medio plazo. 

Recomendación sobre las acciones de Acciona  

Los resultados del 1T’20 no se ven muy afectados por el Covid-19, pero el empeoramiento en las perspectivas lleva al equipo gestor a rebajar sus guías para 2020 y recortar el dividendo. A medio y largo plazo nos sigue gustando su capacidad de crecimiento en renovables. Acciona es una de las acciones que mejor comportamiento ha tenido en Europa en el año :-10% vs -18% del Stoxx600. Este recorte en las guías en el dividendo junto con la positiva evolución en bolsa términos relativos en el comienzo del año, podría suponer un freno en este buen comportamiento en próximas semanas. Por esto motivos cambiamos recomendación a Neutral desde Comprar con Precio Objetivo 95,20€/acción. 

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