Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Grifols y las recomendaciones de las acciones de Grifols en la bolsa.
Gráfico de las acciones de Grifols en bolsa
Análisis de los resultados de Grifols
Los resultados 3T 2023 están en línea con lo esperado
Las principales cifras del tercer trimestre de 2023 son:
-
Ventas 1.597 millones de euros (+3,7% a/a, consenso 1.619M€).
-
Margen bruto 39,6% (+3,4 p.p.).
-
EBITDA ajustado 373 millones de euros (+16%, consenso 368M€).
-
EBITDA 360 millones de euros (+17%).
-
EBIT 251 millones de euros (+24%, consenso 247M€).
-
BNA 59 millones de euros (+34%, consenso 74M€).
-
Cash flow libre +33M€ (vs -148M€ en 3T 2022).
Consecuentemente, en 9M 2023 las ventas son 4.822M€ (+10,8% a/a). Margen bruto 37,4% (-0,1 p.p.), EBITDA ajustado 1.032M€ (+15%), EBITDA 884M€ (-5%), EBIT 545M€ (-13%), BNA 3M€ (-98%), cash flow libre -204M€ (vs -1.913M€ en 9M 2022), DFN 10.572M€ (+4% en 2023) o 9,0x EBITDA y 9.540M€ sin deuda IFRS-16, equivale a 8,1x EBITDA y 6,7x a efectos de acuerdos de crédito. Reitera la guías de ventas 2023 (+10/+12%) y pone la del EBITDA ajustado en 1.450M€ 1.400/1.450M€ anterior.
Los márgenes mejoran por el efecto del plan de reducción de costes
Los resultados son inferiores a lo esperado en ventas y algo mejores en EBITDA y EBIT.
El margen bruto mejora apoyado por subidas de precios en las principales proteínas, un aumento en el plasma recogido de +10% y, una reducción del coste por litro del plasma de -22%. Este efecto unido a mejoras operativas impulsan el margen EBITDA ajustado hasta 23,4% en 3T vs. un promedio de 20,5% en los seis trimestres anteriores. La filial Biotest aporta el 7% de las ventas y sigue en pérdidas. La deuda financiera neta sigue aumentando, la ratio de endeudamiento nos parece excesiva. La venta de la participación en la cotizada Shanghai RASS podría materializarse en 1S 2024, su valor contable son 1.900M€ y el valor de mercado 1.600M€. Esta desinversión recortaría 3 puntos de la ratio de endeudamiento y, reforzaría la posibilidad de retomar el dividendo.
El ROCE es 3,8%, inferior al coste de la deuda Reiteramos nuestra recomendación
Neutral y, ponemos nuestro Precio Objetivo en revisión desde 13,20 euros/acción.
Recomendación sobre las acciones de Grifols
Ajustamos nuestras estimaciones para reflejar un margen EBITDA ligeramente superior al estimado anteriormente. Como consecuencia, elevamos nuestro precio objetivo hasta 13,40 euros/acción desde 13,20 euros/acción. Nuestra recomendación Neutral queda invariada.
