Acciones de Telefónica recomendación

Acciones de Telefónica: Análisis fundamental y recomendaciones

09/08/2019

Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Telefónica y qué esperar para los próximos meses

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CLNX 36,83 EUR 1,88% Operar
IBE 9,36 EUR 0,93% Operar
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Datos extraidos el a las
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Diccionario de finanzas claras

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El equipo directivo está reduciendo la deuda vendiendo los activos no estratégicos o poco rentables, pero no vemos un fuerte crecimiento en los próximos años (la propia Telefónica tiene como objetivo un crecimiento de ingresos del +2% para este año) junto con fuertes inversiones para el 5G que impactarán en la generación de caja. 

Precio objetivo: 7,45 euros

Recomendación: neutral

Informe: Análisis de los resultados de Telefónica

Telefónica publicó resultados ligeramente mejores que el consenso;

  • Ingresos +0% hasta 12,142 millones de euros (vs. 11.981 millones de euros esperado)
  • EBIT - 4,5% hasta 1,804 millones de euros (vs. 1.755 millones de euros esperado)
  • Beneficio neto - 4,5% hasta 862 millones de euros (vs. 880 millones de euros esperado)

Por divisiones, las cifras fueron:

  • España generó 3.175 millones de euros de ingresos (vs. 3.181 millones de euros esperado), un +0% respecto a 2T18.
  • Los ingresos de Alemania se incrementaron un +1,6% hasta 1.785 millones de euros (vs. 1.761 millones de euros)
  • Reino Unido un +5% hasta 1.720 millones de euros (vs. 1.700 millones de euros)
  • Brasil -2,2% hasta 2.467 millones de euros (vs. 2.473 millones de euros)
  • Hispanoamérica Norte -3% hasta 1.743 millones de euros (vs. 1.653 millones de euros) 
  • Hispanoamérica Sur -1,2% hasta 1.014 millones de euros (vs. 969 millones de euros)

Lo mejor de los resultados fue el incremento del flujo de caja operativo (+4% hasta 3.635 millones de euros en 2T19). Con unas inversiones de 842 millones de euros, el flujo de caja libre se incrementó en un 67% hasta 2.793 millones de euros. 

Perspectivas de Telefónica en 2019

Débil crecimiento: La mayoría de sus mercados (España, Alemania y Reino Unido) tienen alta penetración y, por tanto poco crecimiento potencial. Es cierto que Telefónica ha conseguido subir precios a sus abonados ofreciendo "más por más", pero creemos que este negocio tiene una tendencia deflacionista de fondo.

Con fuertes amenazas competitivas: Telefónica no solo tiene que defenderse de rivales como Vodafone u Orange, también de Netflix, Amazon o HBO que permiten al usuario "construir" su propia oferta de ocio. Y lo hacen con precios agresivos ya que, al ser compañías internacionales, tienen más mercados para recuperar sus costes.

Una posible guerra de precios en España en 2020: Creemos que los cambios directivos en Euskaltel vaticinan una guerra de precios en 2020. ¿La razón? Que Euskaltel planea expandirse en el resto de España. Dudamos que lo haga sin ofrecer menores precios.

Y un ciclo de inversión al alza: Mucho se habla sobre el 5G y sus posibilidades. La realidad es que no esperamos impactos tangibles en resultados hasta el 2025, pero mientras tanto Telefónica tiene que realizar fuertes inversiones. Este año pagará casi 1.000Mn€ (más de un 10% del capex del 2018) por el espectro en Alemania y aún faltan las subastas de España, UK y Brasil (no las incluimos aún en nuestras estimaciones).

¿Qué podría ir bien?

  1. Aunque el equipo directivo ha señalado que no están forzados a vender más activos, nuevas ventas de activos no estratégicos serían positivas en cuanto a mejora del balance y una potencial mejora del dividendo (ahora mismo 0,40 euros/acción).
  2. La adquisición de Nextel (el quinto operador en Brasil) por América Móvil (que ya tiene el segundo operador) no se traduce en un incremento de la competencia.

Recomendación sobre las acciones de Telefónica

Tras este análisis, nuestra recomendación sobre Telefónica es Neutral con un precio objetivo de 7,45 euros/acción (potencial del +5%).

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