Acciones de MÁSMÓVIL recomendación

Acciones de MÁSMÓVIL: Análisis fundamental y recomendaciones

10/09/2019

Descubre el último análisis en detalle sobre las acciones de MÁSMÓVIL y qué esperar para los próximos meses

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Desde 2016, el equipo directivo de MÁSMÓVIL ha implementado una estrategia ganadora que le ha llevado a ganar cuota de mercado frente a rivales mucho más grandes. Pensamos que esta etapa se está terminando fruto de:

  1. Aumento de competencia por parte de los grandes operadores (que empiezan a prestar más atención al segmento low-cost)
  2. La probable expansión de Euskaltel en el resto del territorio nacional, que creemos que provocará una guerra de precios.

En otras palabras, el crecimiento de MÁSMÓVIL se frenará el próximo año. Por este motivo reiteramos nuestra recomendación de Neutral pero reducimos nuestro precio objetivo a 17,37€/acción (vs. 23,1€/acción anterior). Este precio objetivo supone una valoración implícita de 17,5x BPA 2020e y un potencial de caída del -7%. 

Informe: Análisis MÁSMÓVIL 

La conversión de MÁSMÓVIL en el cuarto operador nacional gracias a la adquisición de los activos de Orange, la compra de Pepephone,y Yoigo en 2016 ha sido un éxito rotundo: la compañía ha liderado la evolución de las portabilidades, añadiendo más de 1,3M de líneas de móvil desde enero de 2016. 

Competencia MÁSMÓVIL  

Con una penetración de más del 100% en algunos casos (en España hay más teléfonos móviles que habitantes), es muy difícil captar nuevos clientes. El crecimiento de una compañía es la caída de otra, lo que se llama un juego de suma cero. Hasta ahora las grandes operadoras (Telefónica, Vodafone y Orange) se han concentrado en el segmento medio y alto, con un foco especial en los paquetes con televisión de pago, pero pensamos que el próximo año va a producirse una guerrra de precios.

Para empezar, nuestro análisis de las declaraciones del nuevo equipo gestor de Euskaltel es que van a expandirse en el resto de España, y que lo van a hacer con agresivas ofertas y una fuerte campaña de marketing. Segundo, la fuerte caída de la acción de Telefónica en lo que llevamos de año (ahora un -10,5% pero la caída llegó a ser de más del -20%) puede (y reconocemos que este escenario es más especulativo que el primero) forzar a que el equipo directivo sea más agresivo en el frente comercial en España. 

Recomendación sobre las acciones de MÁSMÓVIL  

Por estas razones, nuestro escenario es el de una guerra de precios para 2020e, un evento que no está siendo descontado por el consenso. Esto explica el porqué nuestras estimaciones para el beneficio neto 2020e de MÁSMÓVIL son un 30% inferiores. Aún así, suponen un crecimiento del +11% respecto al del 2019e (donde sí estamos en línea con el consenso). ¿Cuál es el crecimiento que descuenta el consenso? Un +63%, lo que nos parece muy optimista. Mientras no sepamos cómo actuará su equipo directivo ante un escenario de guerra de precios, preferimos estar neutrales

Cotización de las acciones de MÁSMÓVIL

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