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Acciones de Inditex: Resiliencia del modelo de negocio en el entorno del coronavirus

12/06/2020

Descubre el último análisis en detalle sobre las acciones de Inditex y qué esperar para los próximos meses

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Los resultados 1T20 acusan un impacto severo del Covid-19, con tan solo el 13% de las tiendas abiertas al final del trimestre. El impacto será temporal; el grupo espera que todos los mercados clave hayan reabierto a finales de junio. Mantiene el objetivo de crecimiento de las ventas comparables a largo plazo. 

Análisis de los últimos resultados de Inditex

  • Ventas 3.303 M€ (-44%) vs 3.430 M€(e).
  • Margen Bruto 1.930 M€ (- 45%) vs 3.430 M€(e).
  • EBITDA 484 M€ (-71%) vs 376 M€(e).
  • BNA -409 M€ vs -182 M€(e).

El resultado incluye una provisión de 308 M€ por la conclusión del programa de optimización de tiendas. Sin esta provisión, el BNA hubiera sido de -175 M€. La caja neta asciende a 5.752 M€ vs 8.060 M€ al cierre de 2019. Los inventarios disminuyen -10%.

El cierre de tiendas tiene un severo impacto en las ventas en el trimestre. A final del periodo solo 965 tiendas (13% del total) permanecían abiertas. Las ventas online aumentan +50% en el trimestre (+95% en abril). Inditex espera que todos los mercados clave hayan reabierto a finales de junio; en mayo las ventas a tipo de cambio constante caen -51% pero se van recuperando y desde el 2 al 8 de junio descienden -34% (-16% en los mercados plenamente operativos). El 8 de junio Inditex tenía 5.742 tiendas abiertas (78% del total).

El Margen Bruto desciende 0,9 p.p hasta 58,4%. Inditex ya había dotado en el trimestre anterior una provisión de 287 M€ por el posible impacto del Covid-19 en el valor del inventario de la campaña primavera/verano. Los gastos operativos caen -21%. El EBIT de -508 M€ incluye una provisión por el programa de optimización de tiendas de 308 M€.

El grupo mantiene el objetivo de crecimiento anual de las ventas comparables de +4%/+6% a largo plazo. Espera que el espacio de venta bruto anual aumente +2,5%. 

Línea estratégica Inditex 

Inditex anuncia las líneas estratégicas 2020–2022. El grupo seguirá focalizándose en la digitalización, la integración de tiendas y online y la sostenibilidad. El plan contempla inversiones de 900 M€ anuales en el periodo; 1.000 M€ en digitalización con el objetivo de que las ventas alcancen el 25% del total en 2022 (vs 14% a cierre de 2019). El grupo completará el programa de optimización de la red física en 2021.

El plan estratégico insiste en el modelo integrado de tiendas y venta online y resultará en mayor rentabilidad y menor intensidad de capital. La gestión conjunta de inventarios para ventas físicas y online y la consolidación de la red de tiendas mejoran la eficiencia y dotan de resiliencia a los márgenes.

Inditex propondrá un dividendo de 0,35€/acción (-20%) y el retraso de un año en los plazos pendientes del dividendo extraordinario de 1€/acción. Es una medida de prudencia para preservar la fortaleza del balance

Recomendación de Bankinter sobre Inditex

El precio objetivo de Inditex se sitúa en 28 euros y la recomendación en Comprar.

Cotización de las acciones de Inditex

Últimos resultados Inditex

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