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Total recorta costes para mitigar el impacto del coronavirus

24/03/2020

Consulta las últimas noticias relevantes de la compañía Total y la opinión del equipo de Análisis de Bankinter

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

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  • Recomendación: Vender
  • Precio Objetivo: 46,30 euros/acción 

Total anuncia que cancela su programa de recompra de acciones y recorta costes, para mitigar el impacto del COVID-19

La compañía expone que, con un precio del crudo de 30 dólares el barril, tiene que contener los costes. Se reducirán en - 3.300 millones de dólares, que procederán en su mayoría (-2.500 millones de dólares) del área de Exploración y Producción, -300 millones de dólares de Gas, -300 millones de dólares de Química y -200 millones de dólares de Marketing. Además, cancela casi en su totalidad (ascenderá como mucho a 500 millones de dólares) su programa de recompra de acciones que se esperaba ascendiera a 2.000 millones de dólares este año. 

Opinión de Bankinter sobre Total

El sector petróleo atraviesa un momento especialmente complicado, afectado por un shock tanto de demanda, por COVID-19 e impacto a nivel global, como de oferta, por la guerra de precios abierta entre Arabia Saudí y Rusia que eleva la producción y reduce el coste. Esto impacta enormemente en el sector. Total es una de las compañías petroleras que presenta mejores perspectivas: balance saneado, posicionamiento en renovables, diversificación geográfica y remuneración al accionista. Sin embargo, se ve muy afectada por las condiciones actuales del sector, lo que nos obliga a elevar la prudencia. 

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Noticias anteriores de la compañía

Compra a Apache el 50% de un bloque petrolero en Surinam (24/12/2019)

Total pagará 5.000M€ en efectivo por los primeros 7.500M€ que haya abonado Apache. Posteriormente pagará además el 25% de las inversiones en evaluación y desarrollo. Tras la finalización del proyecto, abonará una prima de 100M$ y la parte correspondiente en costes pasados. Total considera que el proyecto, a pesar de estar todavía en fase de exploración, es prometedor puesto que en la zona se han realizado grandes descubrimientos. 

Adquiere el 37,4% de la compañía de distribución de gas india Adani Gas

Total comprará el 25,2% a través de recompra de acciones a un precio de 149,63 rupias, lo que supone una prima de +8,6% con respecto al cierre del jueves, e implica valorar la participación en 584,8M$. El resto, 12,2%, lo adquirirá directamente a la familia Adani. Tras la adquisición, la familia Adani y Total serán propietarios del 37,4% cada una, y el resto será free float.

La compañía revisa el Outlook para 2025 y anuncia un mayor dividendo (24 septiembre 2019)

Estima que la generación de flujo de caja alcanzará los 5.000M$ en 2025, en un entorno de precio de crudo de 60$/brr. Reafirma su estrategia de seguir elevando su presencia en mercados energéticos de rápido crecimiento, como electricidad con baja emisión de carbono, lo que le permite diversificar. Finalmente, estima un crecimiento del dividendo de +5%/+6% en los próximos años, desde +3% anunciado previamente.

Opinión de Bankinter sobre Total

Noticia positiva para el valor, aunque tendremos que esperar a esta tarde para conocer los detalles exactos. Reiteramos nuestra recomendación en Comprar por los siguientes motivos:

  1. Balance saneado y fuerte generación de caja que le permiten tener una elevada remuneración al accionista.
  2. Mantiene el objetivo de vender activos por 5.000M$ de su división de upstream en el periodo 2019/2020. Desinvertirá en aquellos con los que solo puede conseguir break even con un precio de petróleo elevado. Bajo esta premisa vendieron recientemente activos en el Mar del Norte.
  3. Los márgenes de la compañía están aumentando impulsados por el negocio de downstream, y se debería beneficiar de la reapertura de Grandpuits (Francia) y Leuna (Alemania).
  4. Mantiene su programa de recompra de acciones y recompró 760M$ el trimestre pasado. Mantiene el objetivo de recomprar 1.500M$ en 2019.
  5. Petróleo. El ataque a la refinería de Saudí Aramco y la reducción de -5% del suministro mundial han incrementado su precio.

Aunque pensamos que a medio plazo la menor demanda y la mayor producción en EE.UU. limitarán su avance, a corto plazo se puede ver beneficiado por este aumento. En conclusión, es una buena noticia para el valor y reiteramos nuestra recomendación en Comprar

 

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