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Análisis de las últimas noticias de Acerinox

11/11/2019

Acerinox espera sinergias potenciales de, al menos, 14M€ de sinergias por año

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española

ACERINOX

  • Recomendación: Neutral
  • Cierre: 8,26 euros/acción
  • Precio Objetivo: 8,61 euros/acción 
  • Variación día: 0,12 %

Adquiere VDM Metals por 532M€, 5,5x EV/EBITDA ajustado

Acerinox comunicó el pasado viernes la compra de una compañía líder en aleaciones especiales por 532 M€ (310M€ es el valor del equity, 57M€ la deuda neta de la compañía y 165M€ compromisos de pensiones o provisiones equivalentes a deuda). VDM es el mayor productor mundial en aleaciones especiales, cuenta con 7 plantas (2 en EE.UU. y 5 en Alemania).

Es una compañía rentable que ha llevado a cabo con éxito un proceso de reestructuración en los últimos años (EBITDA 2019 97M€, ajustado por elementos no recurrentes, de margen del 11%). Además, cuenta con la mayor parte de las patentes de productos en la Industria.

Opinión de Bankinter sobre Acerinox

La operación tiene sentido estratégico, ya que sus productos de nicho son complementarios y debe ser acreativa desde el primer año. El múltiplo pagado de 5,5x EV/EBITDA ajustado es inferior al actual de Acerinox de 8,2x. El margen EBITDA de Acerinox debería pasar del 9,5% esperado para 2020E a 9,8% asumiendo el mantenimiento de las cifras de VDM en 2019 (97M€ de EBITDA ajustado por eventos no recurrentes).

Además, Acerinox espera sinergias potenciales de, al menos, 14M€ de sinergias por año. Inicialmente el aspecto menos positivo es que el desembolso y la deuda asumida incrementarían el apalancamiento del grupo combinado, hasta 1,8x DFN/EBITDA para el grupo combinado 2020E, desde el 1,4x para Acerinox según nuestras estimaciones (incluyendo factoring).

Noticias anteriores de la compañía (20/9/19)

Propuesta de ajuste de 300 trabajadores 

Acerinox acaba de comunicar a la CNMV la propuesta que trasladará al Comité de Empresa para la factoría de Campo de Gibraltar. Ahora comenzarán las reuniones con la representación legal de los trabajadores. 

Opinión de Bankinter sobre Acerinox

A pesar de la reciente mejora del precio del níquel (en parte por la próxima limitación de exportaciones de mineral de níquel en Indonesia), el entorno del sector sigue siendo muy complejo, tanto por la sobrecapacidad en Asia, como por la debilidad de la demanda en Europa. 

Ver cotización / operar con las acciones de Acerinox en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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