panorama económico septiermbre 2019

Panorama económico: esperamos bajos crecimientos e inflación contenida

10/12/2019

Nuestro escenario central contempla mejores expectativas para el ciclo aunque debe tomar más tracción

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Artículo escrito por: Departamento de análisis de Bankinter

Tras la rebaja de previsiones de crecimiento económico del FMI en octubre, la evolución de los factores directores en noviembre no preocupa.

¿Cuál es la situación general de la economía?

El FMI rebajó en octubre las previsiones de crecimiento económico global en un contexto de ciclo expansivo. Los principales bancos centrales han actuado con contundencia recortando tipos y abogando por implementar estímulos fiscales para mantener el ciclo económico. Identificamos 3 factores directores, ninguno con enfoque preocupante:

  1. Comercio: creemos improbable la firma formal de cualquier acuerdo, las negociaciones comerciales son una herramienta que utiliza la Administración americana para actuar sobre el mercado.
  2. Macro europea: ha superado su punto de inflexión, a la vista de los últimos indicadores alemanes. La Confianza del Consumidor también mejora y las cifras de consumo (Black Friday) mejoran las campañas anteriores.
  3. Los resultados empresariales están siendo mejores de los esperado (BPA 3T del S&P500 - 1,2% vs -3,6% esperado) y mejorarán más y también en Europa (BPA del EuroStoxx-50): +1,9% esperado para el 2S’19 vs -0,6% en 1S’19; BPA 2020e +11,3% vs -7,2% en 2019e. 

Situación de la economía en Estados Unidos

EE. UU. destaca positivamente por la fortaleza de su mercado laboral, cercano al pleno empleo, el dinamismo del consumo y la elevada Confianza del Consumidor. El crecimiento es robusto: PIB +2,1% en 3T19 anualizado se acelera desde +2,0% en 2T. Estimamos +2,2% en 2019 y +1,8% en 2020. Los Pedidos de Bienes Duraderos (-0,9% a/a en octubre) moderan su retroceso y pueden crecer en 2020e.

Tras las tres bajadas de tipos en lo que va de año (-75pb. en total hasta 1,50%/1,75%), esperamos que la Fed haga una pausa mientras aboga por implementar estímulos fiscales, estos serían un arma de cara a las elecciones presidenciales de noviembre de 2020.

Situación de la economía en Europa

Europa da síntomas de mejora, aunque se mantienen las diferencias entre los distintos países. El entorno internacional pesa sobre la actividad industrial y el sector exterior. Alemania se recupera en 3T19 y crece, con un PIB de +0,1% m/m y +1,0% a/a (- 0,1% a/a en 2T) que aleja los temores de una recesión. Los PMIs Manufactureros están en mínimos (44) en octubre aunque el de servicios supera (52) el nivel de 50.

Las diferencias entre países complicarán la aplicación de estímulos fiscales, especialmente en los más endeudados y que dependen de la presión fiscal para reducir su deuda. 

Situación de la economía en Emergentes

India

En India el crecimiento se frena a +4,5% a/a en 3T, la previsión del FMI es +3,9% en 2019 y +4,6% en 2020. El RBI ha llevado recientemente a cabo la quinta rebaja de tipos este año y el Gobierno ha introducido medidas de estímulo, destinadas a sectores más afectados por la ralentización como el automovilístico o las pequeñas y medianas empresas pero los PMI siguen anclados a niveles de 50. 

China

En China las tensiones comerciales se están notando en el crecimiento. El PIB del 3T19 volvió a marcar mínimos en +6,0% a/a (vs +6,2% en 2T19 y +6,4% en 2018) y las autoridades establecieron un rango para este año entre 6,0% y 6,5%, el menor desde que existen registros. Esperamos nuevos estímulos monetarios y fiscales para compensar el efecto de la guerra comercial con EE. UU. y el retraso por parte de la Administración Trump en llegar a un acuerdo comercial. 

Conclusión

Nuestro escenario central contempla mejores expectativas para el ciclo aunque debe tomar más tracción. En los próximos meses esperamos bajos crecimientos e inflación contenida, aunque las principales economías deberían continuar soportadas por:

  1. Los efectos positivos de las políticas monetarias expansivas.
  2. Estímulos fiscales.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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