Acciones de Fresenius recomendación

Acciones de Fresenius: Análisis fundamental y recomendaciones

Stephan Sturm, CEO de Fresenius
21/02/2020

Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Fresenius y qué esperar para los próximos meses

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Los resultados 2019 son muy buenos y opinamos que van a apoyar a la evolución de la cotización. Además de mantener el crecimiento orgánico de las ventas en +5% a lo largo de los cuatro trimestres de 2019 (+8% de crecimiento al añadir +1% de efecto adquisiciones y +2% de tipo de cambio), la compañía ha reforzado el escenario para 2020 – 2023 al indicar que espera crecer en ventas a un TAAC de entre +4% y +7% y entre +1% y +5% para el beneficio neto. Espera añadir a estas tasas un +1% adicional mediante adquisiciones. Todo esto manteniendo el endeudamiento dentro de su objetivo de no superar el ratio de 3,5x DFN/EBITDA. neta. El dividendo aumenta +5% (rentabilidad 1,7%).

Recientemente elevamos nuestro precio objetivo 55,60 €/acción. Este queda invariado tras la publicación de los buenos resultados de 2019 al igual que nuestra recomendación de Comprar. 

Informe: Análisis de los resultados de Fresenius

Las ventas en 2019 alcanzan 35.409 millones de euros (+5,6% y +5% de crecimiento orgánico, consenso 35.434 Mn€). Las ventas por división son:

  • Fresenius Medical Care (17.434 Mn€, +5,6%)
  • Fresenius Kabi (6.865 Mn€, +5,8%)
  • Fresenius Helios (9.217 Mn€, +2,6%)
  • Fresenius Vamed (1.892 Mn€, +22,8%).

Las principales cifras son:

  • EBITDA comparable 6.170 Mn€ (+2,3%)
  • EBITDA 7.083 Mn€ (+5,0%)
  • EBIT comparable 4.599 Mn€ (+1,1%)
  • EBIT 4.631 Mn€ (–11,8%, consenso 4.654 Mn€)
  • Beneficio neto grupo 1.883 Mn€ (–7,1%, consenso 1.868 Mn€)
  • Cash flow libre 1.830 Mn€ (+9,9%)
  • Deuda financiera neta 25.604 Mn€ (+57,3%, crece por adquisiciones y la aplicación de IFRS– 16, esta añade +37% de deuda en 2018).
  • DFN/EBITDA es 3,6x.
  • Dividendo aumenta a 0,84 €/acción (+5%, rentabilidad 1.7%).
  • Margen bruto apenas fluctúa (29,2%)
  • Margen EBITDA comparable retrocede ligeramente a 17,4% (anterior 18,0%)
  • Margen EBIT comparable retrocede a 13,0% (anterior 13,6%)

Perspectivas de Fresenius en 2020-2023

Las guías para 2020 nos parecen muy favorables: ventas a tipo de cambio constante incluyendo adquisiciones +4% a +7% y beneficio neto +1% a +5%. El ratio DFN/EBITDA se recorta a 3,0x / 3,5x, esperamos que se mantenga la política de crecimiento apoyada en adquisiciones. Para 2020 – 2023, Fresenius espera crecimientos orgánicos de ventas de +4% a +7% TAAC y +5% a +7% TAAC para el beneficio neto. Los principales motores del crecimiento son ventas, mejoras en eficiencia y una mayor contribución a beneficios del negocio de biosimilares. La compañía espera que el efecto de las adquisiciones añada +1% al crecimiento de ventas y beneficio neto. 

Recomendación sobre las acciones de Fresenius

Calificamos de muy buenos estos resultados que opinamos van a favorecer la evolución de la cotización. Destacamos el crecimiento orgánico de las ventas en todos los segmentos de actividad y la expectativa de crecer a tasas superiores en 2020 – 2023. El aumento del dividendo (+5%) también refleja la buena evolución de la compañía en 2019. Mantenemos invariado nuestro precio objetivo de 55,60 €/acción y también la recomendación de Comprar.

  • Recomendación: Comprar
  • Precio Objetivo: 55,60 euros / acción
  • Variación Día: -1,19%

 

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