Acciones de Sanofi recomendación

Acciones de Sanofi: Análisis fundamental y recomendaciones

Paul Hudson, CEO de Sanofi
27/02/2020

Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Sanofi y qué esperar para los próximos meses

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Lo mejor de los resultados del año 2019 es la mejora en el margen operativo del negocio al 27,0% (+1,2pp). El nuevo CEO anunció en diciembre un objetivo del 30% para 2022 como resultado de un plan para mejorar la eficiencia de la compañía y recortar gastos, algo que vemos factible y que hemos incorporado a nuestras estimaciones.

El beneficio operativo del negocio aumenta +9,8%, crecimiento elevado para una empresa farmacéutica.

  • El cash flow libre crece +49%
  • La deuda financiera cae -14%
  • El dividendo mejora (rentabilidad 3,5%)

Los provisiones por restructuración y los deterioros deslucen los resultados bajo criterios IFRS. Opinamos que la reacción en bolsa a estos resultados será favorable para la cotización. Nosotros revisamos nuestro precio objetivo al alza a 103,00 €/acción desde el anterior 93,50 €/acción. Mantenemos invariada nuestra recomendación de Comprar. 

Precio objetivo: 103,0 euros

Recomendación: Comprar

Informe: Análisis de los resultados de Sanofi

Las ventas en 2019 alcanzan 36.126 millones de euros (+4,8% y +3,6% a tipo de cambio constante). Las ventas por divisiones son:

  • Farma: 25.708 Mn€ (+4,1%)
  • Vacunas: 5.731 (+12,0% año excepcional por la campaña antigripal en EE.UU.)
  • Productos de consumo: 4.687 Mn€ (+0,6%). 

Las principales cifras de 2019 son:

  • Beneficio bruto: 25.657 Mn€ (+5,3%)
  • Beneficio operativo del negocio (una métrica de Sanofi asimilable a EBIT): 9.758 Mn€ (+9,8%)
  • Beneficio neto del negocio (equivale al beneficio neto sin extraordinarios): 7.489 Mn€ (+9,8%)
  • Beneficio por acción del negocio sin extraordinarios: 5,99€ (+9,5%).

Los resultados 2019 bajo IFRS están distorsionados por gastos no recurrentes: -1.062 Mn€ provisiones para restructuración, -3.600 Mn€ en un deterioro de Eloctate (antihemofílico), llevan el EBIT y BAI a pérdidas en 4T19 y a caídas en 2019.

  • EBIT: es 3.125 Mn€ (-33,2%)
  • BAI: 2.822 Mn€ (-35,9%)
  • Beneficio neto grupo: 2.806 Mn€ (- 34,8%)
  • Beneficio por acción: (2,24€ (-35,1%)
  • Cash flow libre: 6.026 Mn€ (+48,6%)
  • Deuda financiera neta: se reduce en 2.521 Mn€ a 15.107 Mn€ (1,5x beneficio operativo del negocio).
  • Dividendo contra los resultados 2019: es de 3,15€ (+2,6%). 

Perspectivas de Sanofi en 2020

Son unos resultados que calificamos de positivos. Los principales impulsores de las ventas son el recientemente lanzado Dupixent (2.074 Mn€, +152%, un fármaco indicado para la dermatitis atópica que tiene una expectativa de ventas pico a nivel mundial superior a 10 Bn€) y el negocio de vacunas (3.626 Mn€, +12,0%)

El margen operativo del negocio crece al 27,0% (25,8% en 2018) y da buenas perspectivas para el objetivo fijado por el nuevo CEO de alcanzar el 30% en 2022. La mejora del cash flow libre (6.026 Mn€, +48,6%) es positiva y posibilita recortar la deuda neta y rebajar el endeudamiento a 1,5x beneficio operativo del negocio. El dividendo crece a 3,15 €/acción (+2,6%), la rentabilidad es el 3,5%. 

Recomendación sobre las acciones de Sanofi 

Los resultados son positivos y opinamos que van a favorecer la evolución de la cotización. Revisamos nuestro precio objetivo para diciembre 2020e a 103,00 €/acción desde 95,50 €/acción (+8,4%). Nuestra recomendación se mantiene invariada en Comprar. 

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Cotización de las acciones de Sanofi

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