Acciones de Vinci recomendación

Los resultados de Vinci superan nuestras estimaciones

27/02/2020

Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Vinci y qué esperar para los próximos meses

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Los resultados de 2019 de Vinci superan nuestras estimaciones. Revisamos al alza nuestras previsiones de generación de caja y valoración hasta 111,1€/acción (vs. 104,6€/acción anterior). Mantenemos recomendación Neutral.

Compañía "bond proxy", que ofrece una rentabilidad atractiva en este entorno de tipos de interés (6,6% por flujo de caja y del 3,3% por dividendo). Sin embargo, tiene un potencial de revalorización limitado (7,3%) y existen riesgos de reinversión en un entorno de TIRes a la baja. 

Precio objetivo: 111,1 euros / acción

Recomendación: neutral

Informe: Análisis de los resultados de Vinci

Las principales cifras son:

  • Ingresos -10,4% hasta 48.053M€ (vs. 48.481M€ estimado)
  • EBITDA +23,2% hasta 8.497M€ (vs. 7.880M€ estimado)
  • Flujo de caja libre recurrente 4,201M€ (vs. 3.694M€ estimado)
  • DFN 21.654M€ (vs. 22.183M€ estimado).

Destacan positivamente autopistas y contratas, cuyo EBITDA se incrementa +7% y +35% respectivamente, con importante mejora de márgenes. Aeropuertos crece un 56% (en línea con lo estimado), tras la adquisición de Gatwick (Londres). Además, Vinci ha anunciado un dividendo total de 3,05€/acción con cargo a los resultados de 2019, superando ligeramente nuestras previsiones (3,02€/acción). 

Perspectivas de Vinci en 2019

Revisamos al alza nuestras previsiones.

Incrementamos nuestras previsiones de flujo de caja libre recurrente en torno a +5% para los próximos años. Superará los 4.000M€ en 2020e y estimamos un crecimiento anual del 4,6% (TAMI 2019- 2025,) basado en:

  1. Tráficos de autopistas creciendo por encima del 1% anual y tarifas en línea con la inflación (+1,5% anual);
  2. Crecimiento de dígito medio simple en contratas;
  3. Ligera mejora de márgenes
  4. Bajos costes de financiación (2%), fruto de su cómoda situación financiera (2,2x DFN/EBITDA 2020), que avala un rating A- por S&P y A3 por Moody's.

Atractiva retribución al accionista. Estimamos un dividendo de 3,29€/acción en 2020, que implica una rentabilidad del 3,2%. Es sostenible, ya que representa menos de un 40% de la generación de caja, y creciente a un ritmo del +4,4% anual entre 2019 y 2025.

Además, la compañía continuará comprando autocartera por valor de más de 600M€ al año (1€/acción), que supone otro 1% de rentabilidad adicional para el accionista. 

Recomendación sobre las acciones de Vinci

Incrementamos nuestra valoración de Vinci +5,8% hasta 111,1€/acción (vs. 104,6€/acción anterior), que implica un potencial de revalorización del 7,3% con respecto a su cotización actual. Mantenemos nuestra recomendación Neutral

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