Análisis Bayer

Resultados de Bayer: Buen crecimiento orgánico en 2019

02/03/2020

Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Bayer y qué esperar para los próximos meses

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COL 8,80 EUR 9,79% Operar
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Datos extraidos el a las
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Artículo escrito por: Departamento de análisis de Bankinter

Los resultados 2019 alcanzan los objetivos internos y las expectativas del consenso. Resaltamos el crecimiento orgánico de un negocio de bajo riesgo y alta recurrencia al igual que la mejora en los márgenes, Bayer espera mantener esta tendencia positiva en los próximos años, nosotros lo vemos factible y así lo reflejan nuestras estimaciones. Las guías para 2020 también son atractivas. Valoramos positivamente el reenfoque estratégico en tres divisiones tras las desinversiones recientes. Vemos cercano el final de los litigios por el Glifosato, hemos considerado que se alcanzan acuerdos extrajudiciales en 2020 con un coste de 10.000 Mn€. Recientemente elevamos nuestro precio objetivo a 82,00 €/acción, estos resultados nos reafirman en nuestra valoración. Nuestra recomendación se mantiene invariada en Comprar

Informe: Análisis de los resultados de Bayer

Buen crecimiento orgánico en 2019

Las ventas en 2019 alcanzan 43.545 Mn€ (+18,5% y +3,5% orgánico, consenso
44.161 Mn€). Las ventas por divisiones son:

  • Agricultura 19.832 (+39,0% y +3% orgánico),
  • Farma 17.962 Mn€ (+7,3%)
  • Salud 5.462 (+0,2%).

Las principales cifras de 2019 son:

  • Beneficio bruto 26.078 Mn€ (+22,1%),
  • Margen bruto 59,9% (58,1% en 2018), EBITDA recurrente 11.503 Mn€ (+28,3%, consenso 11.576 Mn€) con un
  • Margen de 26,4% (24,4% en 2018),
  • EBITDA 9.554 Mn€ (-1,5%),
  • EBIT recurrente 7.007 Mn€ (+16,5%, consenso 7.414 Mn€),
  • EBIT 4.189 Mn€ (+21,3%),
  • BAI 2.880 Mn€ (+52,7%),
  • Beneficio neto del grupo 4.0914 Mn€ (+141%),
  • Cash flow libre 4.214 Mn€ (-9,4%),
  • Deuda financiera neta 34.068 Mn€ (-4,5%) y
  • Ratio DFN/EBITDA 3,0x (4,0x en 2018).

El dividendo 2019 queda invariado en 2,80 €/acción (rentabilidad
4,2%). La evolución en el 4T19 estanco también es favorable, el beneficio bruto crece
+25% (+21% en 9M19) y el margen bruto avanza a 54,7% (+9,2pp), EBIT recurrente
+27% (+14% en 9M19). Los resultados extraordinarios distorsionan la comparación
interanual.

Recomendación de compra de Bayer

Los resultados son positivos al igual que las guías de 2020. Recientemente elevamos
nuestro precio objetivo a 82,00 €/acción, estos resultados nos reafirman en nuestra
valoración. Nuestra recomendación se mantiene invariada en Comprar.

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